--- id: "3_rgzDYQrog" title: "Matt Hougan 与 Ryan Rasmussen：下一轮牛市已经到来（已经没有卖家了）" channel: "The Rollup" host: ["Andy"] guests: ["Matt Hougan","Ryan Rasmussen"] date: "2026-10-29" updated: "2026-10-30" duration: "29:18" duration_seconds: 1758 source_type: "youtube" youtube: "https://www.youtube.com/watch?v=3_rgzDYQrog" canonical: "https://pod-exp.pages.dev/3_rgzDYQrog/" transcript_jsonl: "https://pod-exp.pages.dev/3_rgzDYQrog/transcript.jsonl" language: "zh-CN" translation: true translated_from: "en" timestamp_precision: "block" topics: ["加密与 Web3","投资","金融基础设施","交易"] series: ["加密投资"] --- # Matt Hougan 与 Ryan Rasmussen：下一轮牛市已经到来（已经没有卖家了） > 中文译文，由英文原音字幕翻译整理，不是官方逐字稿；引用原话请核对英文原视频。说话人标签由整理者依上下文标注，带「未确认 / 未标注 / 不确定」等字样的标签不可靠。时间戳一般为块级（所在时间块的起点），不是逐句时间；正文自带 [hh:mm:ss] 的段落除外。 **内容提要：** Matt Hougan 与 Ryan Rasmussen 讨论加密市场的悲观情绪、AI 资本可能在 IPO 后转向数字资产的路径，以及他们认为市场已消化大部分卖压的理由。他们把比特币、基本面扎实且有收入的项目、以及可通过 ETF 触达的资产视为机构资金进入的主要入口，并重点谈到永续合约、稳定币、代币化和借贷协议。两人还解释了网络份额与相对估值的思路，讨论 Zcash、NEAR、Hyperliquid 等项目的潜力，以及为何更成熟的基本面买家可能改变未来的波动和回撤。 ## [0:01] 开场 · YouTube **Matt Hougan：** 原本打算离开加密市场的资金，已经都走了，对吧？从去年十月到今年六月，资金一直在流出。我觉得现在已经没有卖家了。如果只有一小部分投向 AI 的钱转来追逐下一个大机会——代币化和稳定币——对价格的影响都可能相当显著。 **Andy：** 欢迎回到 The Rollup，大家记得点赞、订阅。我们每天都会采访金融界最优秀的一批头脑，今天的节目也请好好享受。我们现在在纽约市 The Tie 主办的 The Bridge 活动现场，身边是 Bitwise 的两位牛市派：Ryan、Matt，很高兴又见到你们。这是你们第一次一起参加现场节目吧？ **Matt Hougan：** 今天都盛装打扮了。 **Andy：** 大家感觉怎么样？ **Ryan Rasmussen：** 感觉特别好。我们在纽约，活动很棒，也很高兴能来，期待今年接下来的日子。 **Andy：** 太好了。市场刚经历了几周回调，外面有不少悲观情绪。我们从这里聊起吧：为什么人们现在这么容易悲观？无论看市场、生活，还是整体环境，悲观都很有诱惑力。AI、量子、隐私，各种让人不安的事情都有。你们现在怎么看市场情绪？ ## [1:16] 为什么此刻悲观显得那么自然 · YouTube **Matt Hougan：** 我觉得难点在于，很多短期催化因素看起来都偏负面：AI 泡沫可能突然出问题，美联储可能带来冲击，选举也可能引发波动。可加密市场的利好催化剂都在很长的时间线上，比如三十万名财务顾问最终决定配置 2% 的加密资产；再比如监管，GENIUS 法案甚至还没真正开始生效，这些事情都需要很长时间。眼下其实有两条时间线：一条是缓慢展开的利好趋势，一条是迫在眉睫的短期风险。从进化角度看，人自然会盯着眼前的冲击，所以大家容易变得悲观；但说实话，尤其对加密行业而言，长期格局好得惊人。 **Ryan Rasmussen：** 我还觉得，悲观、负面的推文和标题更能吸引眼球，也更容易走红，所以人们和媒体都更愿意这么做，毕竟能带来更多浏览量。但我同意 Matt 的看法：加密行业的长期前景非常强劲。就算只看未来三到六个月，我认为情况也会比现在乐观得多。长期没有理由悲观；一味看空的人可能会被甩在场外，明年看到行情时还会感到意外。 **Matt Hougan：** 没错，我们过去三四个月一直相当乐观。很多事情值得期待：美联储利率、越来越多的传统资产逐步上链，还有财务顾问的参与。这些长期催化因素依然是非共识的押注。你去问普通人，他们都在关注 AI、机器人、GLP-1 减肥药，这些都是非常拥挤的交易，即使具体看法有所不同，本质上都很拥挤。大多数人还没注意到稳定币及其惊人的增长。这些长期利好正在迅速发展，而关键是，上行空间仍然存在。 **Ryan Rasmussen：** 我想这些机会之所以仍不算共识，部分原因是加密圈之外的大多数投资者并不熟悉代币化和稳定币。上周我参加了两家大型批发商的会议，大家问的问题非常基础：稳定币是什么？有位顾问甚至问我：“我现在是不是已经在用稳定币了，只是自己不知道？”他们听说过这项技术，却还不清楚它是什么，更谈不上真的投资。我们天天接触这些东西，离得太近了；但等监管到位、大银行开始采用、金融机构开始使用时，这些领域会迎来巨大的增长。我觉得眼下 600% 的增长率，和我们之后将看到的规模相比都不算什么。这又是一条长期趋势。 ## [4:09] AI 资金何时轮动到数字资产 · YouTube **Andy：** 你刚才在比较共识交易和非共识机会。科技股里的资金——无论半导体、存储，还是围绕 Anthropic、OpenAI IPO 的关注——有可能作为风险资本转入数字资产吗？你觉得这会真实发生吗，大概是什么时间？又是哪类投资者会先投这些高风险机会，之后再把资金转到加密资产？ **Ryan Rasmussen：** 我觉得如今资金轮动比过去快得多。一个值得关注的时间点是十一月，资金轮动可能会加速。今年早些时候，大型科技公司纷纷融资；SpaceX IPO 一度成为当时全球估值最高的公司。我觉得十一月又会出现类似情况：Anthropic IPO，还有其他科技公司增发股票、筹集更多资金，投入 AI 基础设施建设。短期内资金可能转向 AI、离开加密市场；但等这些事情过去，到了十二月，我认为资金会重新流入加密行业。这不只是风险偏好回升，也包括那些一直在场外观望、寻找机会的投资者。等 Anthropic IPO 和一些 AI 机会告一段落，他们会发现，相比其他类别，加密资产的估值低得出奇。喜欢在估值合理、甚至打折时买入的人就可能重新进场。现在他们通过 ETF、指数 ETF 进入加密市场，也比两三年前容易多了。 **Andy：** 也就是说，他们基本可以继续留在这个轮动的资金池里。 **Ryan Rasmussen：** 没错。 **Andy：** 这很棒。听起来好像不是什么大工程，但实际意义确实很大。 **Matt Hougan：** 我认为这是件大事。事实上，我觉得我们已经看到了一点资金轮动。比特币从 5.7 万美元涨到 8.7 万、又回到 8.5 万美元，原因之一可能是那个吞噬所有资金的 AI 黑洞在夏天之后稍微安静了。人们开始担心泡沫和估值，像 CoreWeave、甲骨文这类公司的信用违约掉期（CDS）也开始走高，这让一些人有理由把少量资金投进加密市场。我确实认为，等 Anthropic IPO 过去，资金闸门就会打开。另一方面，原本打算离开加密市场的钱已经都走了，对吧？从去年十月到今年六月，资金已经轮动出去了。我觉得现在已经没有卖家了。如果只要有一点投向 AI 的资金转来追逐下一个大机会——代币化和稳定币——价格影响就可能相当显著。 **Andy：** 这话我爱听。接下来问题是：他们会买什么？过去大家会买比特币、以太坊、Solana、XRP、莱特币这些…… ## [7:06] 卖家都已经离场 · YouTube **Andy：** ……这些主流币种之外，我觉得会出现新一批主流资产，AI 投资者和机构投资者也会开始关注。你觉得从板块角度看，机构配置者、重仓 AI 股票的投资人、财务顾问和普通散户，最感兴趣的会是什么？先谈板块，之后再聊具体资产。 **Ryan Rasmussen：** 我觉得配置者看加密市场会有三条路径。第一、也是规模最大的一条，是比特币。大多数和我们交流的顾问，以及不熟悉加密行业的投资者，都会从比特币开始；如果原本完全没有配置，就买入 1% 或 2%；如果已经配了 1% 或 2%，可能会继续加仓。第二条是基本面扎实的资产：能产生收入、用户指标强劲，这在本轮周期里相较以往算是新现象。NEAR、Hyperliquid，以及一些收入和用户数据都很强的 DeFi 资产就是例子。第三条是有 ETF 的资产。它们能直接通过投资者的券商账户买到，财务顾问也很容易把这些加密资产加入客户账户，比起去中心化交易所（顾问根本无法在那里买入）或中心化交易所，操作容易得多。所以，渠道很重要，基本面很重要，比特币也始终重要。 **Matt Hougan：** 这些都很难反驳，我基本同意。我觉得其中有些板块相对它们的潜力被严重低估了，但资金会广泛流入具备这些特征的资产。 **Andy：** 这轮周期里，有一批资产似乎正在补上比特币过去的短板。隐私方向有 Zcash；AI 方向有个较小的资产 Pearl；Litecoin 的 DeFi 和隐私能力也开始重新受到关注。没想到这种新一代“货币资产”会复兴：很长时间里，能当货币的似乎只有比特币。可贵金属市场除了黄金，还有白银、钯、铜，往下才逐渐淡出。以太坊曾想成为另一种这样的资产，现在也有其他资产想从比特币手里抢份额。如果比特币今天占加密储值市场的 99%，五到十年后也许只占 95% 甚至 90%。这种替代储值资产增长的趋势有多真实？这是叙事或短暂风潮吗？它真会发展得像贵金属市场吗？ **Ryan Rasmussen：** 我认为这非常真实。首先，比特币所在的市场比过去大得多。一个 4,000 亿美元市场的 10% 不算什么，但如果市场规模达到 4 万亿美元，10% 就是很大的市场。还有一点不能忽略：像我和 Matt 这样的“山寨币玩家”一直在把比特币带进监管视野。现在贝莱德是重要参与者，SEC 也是重要参与者，监管逐步建立起来，这就给 Zcash 这类更接近加密行业原始理念、更加注重隐私的资产留出了空间。比特币进入这个庞大市场越深，边缘地带的空间就越大。我觉得加密市场会像贵金属市场一样：比特币会是主导力量，之后会有 Zcash，也可能还会有…… ## [11:07] 贝莱德与 SEC 改变了比特币的处境 · YouTube **Ryan Rasmussen：** 储值市场本身在迅速扩大。二十年前黄金的市值是 2 万亿美元，现在是 30 万亿美元。十年前，比特币在储值市场的占比还不到 1%，如今已经达到 5% 甚至更多。整个市场都在增长。所以，就像 Matt 刚才说的，即使比特币的份额变小，只要储值市场继续以过去二十年那样惊人的速度扩大，也完全没问题，我们仍有很大上行空间。未来十年，随着法币购买力被稀释、人们担忧债务和赤字，储值市场还会大幅增长。比特币正在其中占据一席之地，其他资产也可能出现，但我不认为比特币短期内会失去市场领导地位。 **Andy：** 我同意。光谱的另一端，或者说杠铃策略的另一边，是链上业务和这个行业里不断成长的公司：不是协议本身，而是公司；也包括有手续费收入的区块链、收取费用且有用户的 DeFi 应用。这也是 Robbie 和我一直采取的配置思路。再看永续合约，Payward 昨天说，他们会成为首个把持牌 CFTC 市场带到 Hyperliquid 的实体。Lighter 的明星交易员 Vlad 上周好像在一次投资者电话会上说，他们距离进入美国市场不是几个季度，而是几个月。这些显然都在发生。代币化、永续合约、稳定币，是我认为最有增长顺风的三大投资方向。你们怎么看这些领域在美国落地？如果要站在前沿投资这三类资产，你们会怎么考虑？我认为它们——稳定币和代币化资产尤其如此——背后的增长顺风最大，所以…… ## [13:12] 永续合约、稳定币和代币化是三大方向 · YouTube **Matt Hougan：** ……这些协议、区块链和网络，都是我很想参与的领域。你们怎么看？ **Ryan Rasmussen：** 完全同意。我还会把借贷协议也加进来，比如 Aave 和 Morpho，它们也是这幅拼图的一部分。可投资市场会因为两个原因大幅扩大。第一，我们的范围会从加密原生资产扩展到全球所有资产，可寻址市场（TAM）扩大约一百倍。第二，用户会从加密原生投资者扩展到所有投资者，就像刚才提到的 Payward、Hyperliquid 和 Lighter 那样，TAM 又扩大一百倍。两者相乘，这些原本服务于极小市场的协议，如今有机会面向全球所有投资者和所有资产。可寻址市场大幅扩展，如果它们能够执行到位，目前的估值就显得低得多。这也是估值上涨的原因：它们正从多个方向开拓更大的市场，这很令人振奋，我认为它们会成功。 **Ryan Rasmussen：** 而且这一切发生的时机正好。五年前，稳定币、代币化和永续合约兴起时，监管环境还没准备好，机构也还没准备好采用这项技术；但现在条件具备了。投资者如今也有很好的方式参与这些趋势。想布局稳定币、永续合约、代币化和借贷，可以通过 Coinbase、Robinhood、Figure、Securitize、Circle 等加密股票，也可以通过 Uniswap、Aave、Morpho 这样的 DeFi 平台，或 ETF 和指数基金等其他方式。现在监管到位了，机构采用也到位了，投资者还可以接触整个产业链上的公司，这点很重要。想构建一个参与这股趋势的投资组合，现在有很多很好的选择，可以参与这个市场。 **Andy：** 你怎么看这种广泛的趋势转变，以及刚才说的投资者会如何入场、挑选资产？如果把视角拉远，作为配置者，我想达到自己希望持有的网络份额。比特币当然很难达到什么目标份额；要拿到 Zcash 网络的目标比例就容易得多。再往下看，如果你觉得以太坊估值过高，或者估值合理但很难攒到一万枚、一千枚，甚至一百枚，就会去看像 Mira 这样的项目，或者…… ## [16:00] 看持有网络的份额，而不只看价格 · YouTube **Andy：** ……我开始用“自己希望拥有这个网络多少份额”来思考这些事，再做些大概的推演、把视角拉远：如果我持有某个网络这么多份额，而这个网络未来变得很有价值，那我就会成为这个网络里很有价值的参与者。这是从长远角度思考的合理方式。很多人很难这么想，大家总想交易、抓住每一次波动，却没想过持有未来可能很有价值的网络的一定比例。你怎么看？ **Ryan Rasmussen：** 我很喜欢这个思路，确实合理。我觉得大家没有按应有的方式看估值。比如以太坊和 Solana，问人们更喜欢哪个，大家会选一个，但很少有人谈它们的相对估值。喜欢 Solana 的人，即使它和 ETH 估值相同，也会喜欢它；可现在 Solana 的估值只有 ETH 的五分之一。我觉得未来大家会开始比较这些相对估值。我们看好 NEAR 的原因之一，就是它瞄准了一个巨大的市场，当前市值却很小。如果它实现目标，可能有 10 倍、20 倍、30 倍的上行空间。当然不保证一定能做到。但正如你说的，与其持有成熟参与者，不如持有一家进军巨大市场的项目更大比例。 **Andy：** 正是如此。关键是能不能识别估值错配，积累自己在这个错配资产中的份额，然后拿得住。这才是难点。 **Matt Hougan：** 没错，必须拿住。我还要补充，别太自作聪明，试图挑中唯一会成功的那一个。 **Ryan Rasmussen：** 我觉得这个市场还很早，单押一个项目可能就是失败的配方。想捕捉上涨空间，就得持有一篮子资产。 **Andy：** 另一方面，我们接触到的传统金融配置者，通常从整个投资组合的比例来考虑配置。他们会先问，整个组合里要投多少给代币化、稳定币，或者更广义的加密技术；再在这部分内部拆分。假设他们想给这些趋势配置 10%，可能 5% 投比特币，另外 5% 分到五个不同项目里，再按季度或每月重新平衡。他们关注的是新兴资产类别在整个组合里的总敞口。 **Andy：** Ryan，我完全认同。我整个投资组合的加密敞口就是 100%。你和我都……我想把这个逻辑收个尾：如果宏观层面的这种趋势转变会推动这些估值错配资产重新定价，那么从 0% 加到 2% 的资金会先流向比特币，把整个市场都抬起来。之后哪些资产会跑赢、发生估值重估？我觉得这已经在发生了。Zcash 正在稳步走向可能达到比特币市值十分之一的水平。NEAR 会认真挑战 Solana，这一点很多人还没准备好。大家太关注 Solana 对以太坊，却没注意 NEAR 对 Solana。当然还有其他项目。我在很多这类资产里都有仓位，基本上这些都有——无论是以太坊、Solana、Zcash，还是…… ## [19:33] Zcash 的市值可能达到比特币的十分之一 · YouTube **Andy：** ……Solana、NEAR 这些资产背后的逻辑都不一样。我想持有 ETH、比特币和 SOL 的理由，和持有 Zcash、NEAR 等资产的理由不同，它们在组合里承担的是不同角色。 **Ryan Rasmussen：** 没错，得用不同方式看待它们，也要合理控制仓位。它们处在风险光谱的不同位置，就像股票投资里，你看待大盘股和风险投资阶段的初创公司时，方法也完全不同。加密资产也是一样。 **Matt Hougan：** 我还觉得，这轮熊市里出现了一件以前没见过的事。大多数加密资产都比历史高点跌了不少，但过去 12 个月里，Hyperliquid、NEAR、Zcash 等许多出现积极迹象的项目却跑赢市场，而且不是少跌一点而已，回报真的很强。我认为这反映出市场正在分化：投资者会奖励叙事有力、投资逻辑清楚、基本面扎实的项目。 **Andy：** 顺着这个角度，我们再聊几分钟。过去投资加密资产可能更容易：牛市里买大多数头部 L1、L2，或者市值前五十的资产，都可能表现不错。当然也有很多跑赢者。现在有人会说投资更难，但我反而觉得比过去容易。我这么说可不是为了多拿赞助费：现在这个领域里，我想持有的公司可能就十来家，真有机会成为领头羊的币或代币也就十来个。可对建设者来说，行业更难了，创办一家成功公司更难，因为你得和成熟得多的公司竞争。我不知道你怎么看今天加密行业里当投资者和当创业者的区别。过去发个代币就能轻易做大估值、熬过解锁期，可能什么真正有用的产品都没交付；不想一味悲观，但我觉得今天做建设者更难，和已有项目竞争更难，而做投资者反而更容易。我说得对吗？ **Ryan Rasmussen：** 我觉得从某种意义上说，做先行者确实更难：在一个尚未规范、缺乏机构市场结构和机构采用的新领域里，率先搭建一个新项目，比后来者进场、看到这些…… ## [22:13] 如今投资更容易，建设更难 · YouTube **Ryan Rasmussen：** ……看到哪些做成了、哪些没做成。如今对建设者来说，监管环境比加密行业过去任何时候都友好。我不知道今天做建设者是不是比以前难很多。当然，很多想法都已经有人试过，但这也让我们知道什么行得通、什么不行，以及市场上还有哪些机会。加密行业的演进还很早，仍有很多我们尚未想到的新东西可以创造。过去一年到一年半里，我们一次又一次看到这种情况。所以机会很多。Hyperliquid 就是个很好的例子：它比我们聊到的许多项目都晚入场，却大幅提升了市场份额、表现也很好，从一开始就是个后来居上的挑战者。 **Matt Hougan：** 我觉得，现在做一个糟糕的建设者更难了，但做得好的建设者大概和以前一样有机会。过去做得差也能搭上市场贝塔，现在不行了。市场贝塔不会把你送到岸边，你得靠自己的产品质量游过去。我还觉得，有件事大家没有充分意识到，它会改变未来加密资产回报的性质：如今你投资一个项目，是基于基本面；如果价格回落，你会加仓。过去的市场模式里，价格一跌，就意味着动能离开了这个项目，你会卖掉、退出，于是引发一轮轮动能踩踏。我认为未来波动会更低，基于基本面的买入会更多，优质项目和劣质项目之间的差异也会更明显。真正有收入的项目，我不认为还会出现那种 90% 的暴跌，因为像你我这样的价值投资者会在价格回落时进场。 **Andy：** 顺着这个话题，有人一直在强调加密风投时代正在走向某种终结。他认为大约五年后，市场上的很多领域可能都已经发展起来，许多技术也已经建成。撇开这部分，眼下正在发生的情况…… ## [24:13] 基本面会在价格下跌时带来买家 · YouTube **Andy：** ……加密风投正在被迫进入流动市场操作，不像过去几轮从熊市转向牛市时那样。一直都有一批新 L1、新 L2、新基础设施和新概念。现在金融科技、稳定币和代币化领域也有很多新东西，但其中不少项目开始由传统风投、硅谷投资人或华尔街投资人接手，而不是普通的加密风投基金。因此，加密风投如今开始进入流动市场。我们聊到的许多赢家，面临的风投资本抛压也很小，不再是“风投先低价入场，收益肯定比普通人高”。普通人也有机会买 Hyperliquid，也有机会在 Zcash 价格为 20、40、100、200 美元时买入。Matt，市场结构正在改变；基本面和潜在抛压这两方面，我觉得都变得很健康。 **Matt Hougan：** 确实非常健康。我认为加密风投过去太容易赚钱了，我同意。 **Ryan Rasmussen：** 很多情况下，他们利用了散户和早期流动性。现在会更难、更有挑战。我唯一想补充的一点是，今天的机会可能比五年前更多。没错，已经建成了很多项目，但机会的规模大得多。所以我仍然认为会出现重要的新项目。很多人曾以为 BitMEX 之后永续合约就没戏了；看看 Hyperliquid。当时大家会说：“BitMEX 就是终点，不会再有大型永续合约交易平台了。”可你看 Hyperliquid。这样的事情会一再发生，这个领域永远会有新芽。新项目还会不断出现。不过，没错，加密风投过去太容易了；现在更公平，散户也有机会。我更喜欢现在这样的市场。 **Andy：** 你们对 Pearl 有什么看法吗？研究过 Pearl 吗？ ## [26:03] BitMEX 之后，人人都说永续合约没戏了 · YouTube **Ryan Rasmussen：** 我们团队里确实有人很看好 Pearl。我也很期待继续研究它，并开始更多地报道它。我觉得它代表了一类正在站稳脚跟的项目，哪怕我们身处熊市。熊市里表现出色的项目，等到 2026 年底、2027 年初市场转入牛市时，前景会很积极。 **Matt Hougan：** 我喜欢的是，现在出现了不少新颖、不寻常的想法。加密行业很多人总说：“我们把嘉信理财搬到区块链上就好了。”但真正有意思的不会是这个，而是那些更新颖、真正有趣的创意。 **Andy：** 最后一个问题。看看现在的市场，Arthur Hayes 把一些走势称作“图表坏掉了”，而且我觉得他刚在上一轮周期底部卖掉了一大批仓位。你们整体怎么看市场？客户会跟着你们关注不同资产。眼下你们有多愿意把资金配置给赢家？我们今天聊到的不少资产已经涨了好几倍；另一边，有些资产跌得很惨，从市场结构看风险可能更高，但潜在上行也更大——就像 NEAR 曾经只有一美元时，没什么人在意，后来却有这么大的上涨空间。如今你们会怎么在行业内已经形成共识、但大众尚未关注的赢家，与那些估值受挫、基本面却不错的项目之间配置资金？ **Ryan Rasmussen：** 我认为共識赢家仍有很大上行空间。我们甚至还没真正进入牛市周期里的牛市阶段。所以有人说某个资产已经涨了两倍，它仍可能涨十倍、二十倍。我觉得其中不少依然被低估。那些被打压的资产里也有宝石，但你得有清楚的投资逻辑。几年前看 NEAR 时，就可以找到投资它的理由。另一个…… ## [28:03] 共识赢家仍有很大上行空间 · YouTube **Ryan Rasmussen：** ……团队非常出色，经历了好几轮牛市仍坚持下来；技术也很有意思。这些都是投资它的理由。如果有基本面的投资逻辑，就可以下注。但我觉得我们今天聊到的许多项目还没有被主流广泛持有，本轮周期里这些资产的上行空间还很大。 **Matt Hougan：** 我完全同意。我们在金融顾问参加的会议上，仍然会被问到那些蓝筹资产：比特币、以太坊、Solana，偶尔也会问到 Hyperliquid、NEAR、XRP。华尔街主流投资者还没深入了解加密行业，也没听说过我们今天谈到的许多项目；他们甚至还没有配置那些主流币种。他们开始问这些问题，恰恰是因为他们正在考虑配置。一旦传统资金开始流入加密市场，主流币种仍有很大上涨空间。最终，这些投资者也会逐渐了解那些自己现在还不太关注、也不常讨论的有意思的项目，这对这些项目是好事。这在一定程度上是水涨船高，但最终胜出的会是基本面扎实、产品新颖的最佳项目。蓝筹资产也会表现不错。 **Andy：** 谢谢你们，Ryan、Matt，Bitwise 的两位多头。