Anthropic 的 S-1 揭示了 AI 热潮的什么？｜WSJ 科技新闻简报

你看起来特别不看好 AI，Bob。[笑声]

大家好，Bob。我是 Kate Clark，主要报道初创公司、风险投资和 AI 行业。

我是 Berber，报道 AI、OpenAI、Anthropic 这些公司。

Anthropic 是一家非常奇特的公司。我觉得硅谷历史上还没出现过和它类似的企业。主要是因为他们说，自己正在开发的技术可能给社会带来灾难性风险。S-1 里有很长一部分披露了开发 AI 背后的风险。可与此同时，他们又在请投资者最多投入 1,000 亿美元，加快这项技术的发展。我觉得这家公司最核心的悖论，全都写在 S-1 里了。Kate，他们为什么需要 1,000 亿美元？

简单说就是基础设施。他们需要算力来构建和开发 AI 模型。虽然他们的收入已经很可观，今年前六个月达到 160 亿美元，两年前还只有 4 亿美元，但要让这门生意有一天真正盈利，他们还得继续筹很多钱，投入算力基础设施建设。

我想大家都知道，Anthropic 声称自己的目标是尽可能安全地开发 AI。但正如你们刚才提到的，他们列出了九十多页风险因素，读起来简直像科幻小说。我印象最深的一条是：他们的技术可能造成如此严重的事故，以至于整个保险行业都没有能力赔偿损失。这只是几十页、许多令人害怕的风险因素中的一条。

投资者最担心的，可能是公司有没有足够的基础设施，能否按现在的速度继续增长；他们也会担心收入增长能不能持续。当然，这种速度不可能永远保持。收入同比增长 300%，不是天天能见到的事，甚至可以说很少见。但这确实值得担心，因为市场竞争越来越激烈，便宜得多的中国开源模型也在崛起，肯定会蚕食 Anthropic 的市场份额。

我觉得这是价值十亿美元的问题。我知道你很怀疑 Anthropic 这套商业模式能不能守得住，最终还得看它怎么发展。Anthropic 会说，大公司总愿意为最先进的前沿模型付钱。它们还可以把更好的安全和网络安全控制等服务打包进去，这是单用开源模型很难做到的。不过还得观察。Anthropic 在 S-1 里把开源列为商业模式的一大风险，但从披露的数据看，第一季度到第二季度增长惊人，而且你会预期第三季度还能保持这个势头，至少从目前迹象看，中国模型的威胁还没有让它减速。

我们知道，Anthropic 告诉投资者，第二季度到第三季度的增长很大，但没有第一季度到第二季度那么快。S-1 有意思的地方在于，它反复提到这种商业模式仍然难以预测、充满未知。我想 Anthropic 的高管会第一个告诉你，这门生意的收入很难预测。所以只能继续观察：两三年后，它能不能做到超过 1,000 亿美元的收入，或者达到类似的惊人规模。

Anthropic 明确把医疗健康和药物发现作为方向。他们甚至在 S-1 里说，模型有潜力治愈癌症等重大疾病。我们也看到 OpenAI 在机器人、硬件和设备上朝一些有意思的方向发展。与此同时，Anthropic 似乎在走医疗健康、药物发现和制药这条路。这很可能是他们接下来几年值得关注的下一篇章。

这是个很有意思的问题，也很难回答。我觉得答案是：AI 确实每天都在进步，我们都在试用，也能看到它进步得有多快。我认为接下来这些产品会逐渐商品化，企业就更难证明高价合理，所以它们需要拓展业务线、寻找其他收入来源。正如你们刚才说的，等所有公司都追上来、能力差不多之后，大家大概不会再普遍为 AI 编程工具支付那么高的价格。

我不是宏观经济学家，但就业数据看起来仍然不错。AI 短期内大规模扰乱劳动力市场的担忧，似乎被夸大了。我也觉得企业有时会拿 AI 当作裁员的借口。市场喜欢 CEO 说公司正在试验 AI，也会奖励那些同时裁员的公司。所以我觉得大规模冲击还没出现。不过 Anthropic 相信 AI 会带来巨大的经济转型。说到开拓新的应用场景，他们也有动力这么做：过去几个月，围绕 AI 的讨论主要是它会不会自动化取代劳动者、会不会失控并引发大规模网络安全事件。这两种应用场景都不太让人安心，对大众也谈不上鼓舞人心。[笑声] 所以，转向药物发现和医疗也有公关上的好处。

看 S-1 会发现里面有一些很酷的图片。它们挺符合 Claude 的美学。我觉得看看他们怎么为 Claude 做广告就能理解：大意是提升你的智力、探索新领域、拓展人类意识之类的。所以这些图片会让人联想到科学发现。

我记得可能有，但你提醒得对，也许确实没那么多破折号。

这是个非常有意思的问题，我敢说会成为商学院案例的核心。OpenAI 是更早成立的公司，在 AI 竞赛中领先了很长时间。作为一家公司，它比 Anthropic 更有硅谷那种追求收入最大化、“快速行动，打破常规”的基因。可不知怎么地，它现在丢掉了领先优势，也不会成为第一个上市的公司。我觉得原因有很多，但根本上，他们很长时间押错了方向。他们一直认为消费市场才是 AI 赚钱的大生意，某种程度上忽视了企业市场。Anthropic 走了相反的路。去年年底开始，AI 编程迅速起飞，对整个行业来说像是又一个 ChatGPT 时刻，也推翻了 OpenAI 对收入增长方式的许多假设。我还觉得 OpenAI 有些迷失了方向：他们追逐图像和视频生成，宣布要自己造芯片，结果被拉向无数个方向。不过现在他们已经收紧战线了。未来还很长，一两年后局势会怎样，谁也说不准。

没错，而且那时 ChatGPT 的增长也差不多到了平台期，可谓双重打击。

说到底还是执行力，关键答案是 Claude Code 及其成功。不过，OpenAI 正跟在 Anthropic 后面进入公开市场，这究竟意味着什么，我有两种看法。很多人如果要猜，还是会说 OpenAI 明年初就会 IPO。有人觉得，在 SpaceX 和 Anthropic 之后，公开市场很难消化第三家市值超大的公司上市；也有人觉得市场需求没有上限，三家公司都极受追捧。也就是说，OpenAI 仍可能实现规模巨大、非常成功的 IPO。我很好奇事情会怎么发展：OpenAI 到底会不会在第一季度上市，还是我们明年大半时间都得等着看？

他们现在肯定在向企业市场倾斜。我认为他们正非常努力地争取 Anthropic 的许多客户。

对。我觉得这也说明 OpenAI 的消费业务可能是一种优势：使用 ChatGPT 的人，也许能帮助它们把企业客户带进来。但同样的逻辑也……

这也适用于 Anthropic：硅谷普通程序员开始使用 Claude 后，他们所在的公司就会想：“既然我们的软件工程师都在用 Claude，不如直接和 Anthropic 签企业合同。”另一个有意思的动态是，OpenAI 现在正和 Anthropic 打价格战，试图以比 Claude 更低的价格销售编程工具。但风险在于，OpenAI 烧钱比 Anthropic 多得多，生意效率也低一些。

这是个好问题。我想其中一个原因是，超过十亿用户在用 ChatGPT，这意味着他们得为这些用户补贴大量算力，因为绝大多数 ChatGPT 用户都不付费。但这也是让投资者困惑的问题，因为两家公司其实挺相似的。至少目前来看，Anthropic 的财务状况比 OpenAI 强得多。

这些服务确实得到了大量补贴。两家公司从不同类型的投资者那里合计融资了数百亿美元，而且是好几百亿美元。这种情况总有一天会改变。在某些方面，这很像 Uber 和 Lyft 当年的模式。不止如此，如果你也在尝试小公司的新 AI 产品，会发现很多现在完全免费，因为它们同样靠补贴，希望把你留住。我自己也常想，这些产品以后会贵到什么程度；但我觉得可以确定，价格会随着时间上涨。

我觉得会。它们肯定会变。Anthropic 表示自己不想投广告，但我猜广告终究会成为更广泛 AI 商业模式的一部分。我还想补充一点：现在大家都很关注智能体 AI，也就是能真正替你执行任务的 AI。各家公司都很兴奋。OpenAI 最近宣布推出自己的 AI 智能体产品，叫 DOTS。它们一直在试验新产品，希望让人兴奋、把用户留住。我觉得这些产品会越来越贵，或者加入广告。现在很难预测，但我看不出还能怎么避免。

这是个好问题。压力确实不小，但 OpenAI 最近又回去找投资者，开始新一轮超大规模融资，金额达数百亿美元，这给了他们更大的回旋余地。这轮融资还没有公布最终金额；如果他们能融到目标金额，就说明私人市场仍有资金愿意投给他们。只要还能在私募市场融资，他们就可以继续推迟上市。但最终他们还是需要上市，从公开市场拿钱，像 Anthropic 一样持续为算力基础设施和业务扩张提供资金。我得说，我们一直很惊讶，私人市场里竟然有这么多钱投给这些公司。钱到底从哪里来？不过融资还在继续，我觉得只要这场音乐还没停，他们就可能继续保持私有公司身份，这对他们也有很多好处。

这确实很不寻常。从我和投资者的所有交流来看，大家对这次 IPO 都很兴奋，而这似乎并没有让人不愿意参与这笔超过 1,000 亿美元的发行。我觉得我们正处在 AI 热潮中，而且这股热潮还在推着 Anthropic 往前走。

是啊，这也是我觉得最有意思的地方之一。它说明我们正处在这样一个时代：公司可以小得多，但每个人创造的收入却能高得多。我记得每名员工的收入大约是 600 万美元，公司有 5,300 名员工，确实很惊人。

我就说别提这个。[笑声] 好吧，我想请你们两位都谈谈对未来一年的预测。接下来一年，你们会关注 OpenAI 和 Anthropic 的什么？我觉得很值得看 Anthropic 的股价表现，因为他们在 S-1 里也说，很难预测收入。他们正在为一种我们缺少历史数据的业务开路，我们不知道它会走向哪里：增长会不会放缓？商业模式会不会崩溃？AI 如何赚钱的基本假设会不会改变？Anthropic 上市后，投资者会每天根据股价做出反应。一年后，Anthropic 的估值会涨到五倍，还是 IPO 时冲高、之后又剧烈波动？如果投资者开始担心 AI，或者公司业绩跟不上预期，股价可能会下跌。这会非常值得观察。我想每个分析师和投资者都会屏息等待 Anthropic 每季度公布业绩，因为这会是判断 AI 交易和其可持续性的最清晰风向标。

谢谢。

谢谢，也谢谢你主持。