期权交易入门直播问答Dumb Money Live

所以，与其花2400美元一股买1,000股亚马逊股票，总共花费240万美元，不如我只买一个期权，拥有在未来三周内以2500美元以上的价格买入这1,000股的权利。这样的话，亚马逊每上涨1美元，我就赚1000美元。但如果亚马逊下跌，我想限制我的亏损。这正是期权交易能做到的。今天在《Dumb Money》节目中，我们来学习期权交易。

这里是《Dumb Money Live》，由Chris Camillo、Dave Hansen和Jordan Mlan在YouTube直播。我们是Dumb Money。[音乐]大家好，我是Dave，和Chris、Jordan一起，我们是Dumb Money。欢迎收看节目。今天是4月16日星期四。现在感觉每天都像星期四，永远到不了周末。今天我们要聊聊期权。这应该是我们最常被要求讲的主题之一，对吧？做一期期权专题。

做一期期权专题。今天我们就做期权专题。是的。我知道Chris回去又重新学习了，现在他知道怎么教你们了。我也知道期权是我最喜欢的交易方式之一。昨天我买了亚马逊的看涨期权，今天盈利超过10万美元，具体是106,000美元。Chris，我知道你的投资组合也有新增，我们能说说你从周一开始这一周的累计收益吗？

我都不好意思说了，从周一开始已经赚了250万美元。太不可思议了。几乎全部来自亚马逊、Netflix、Shopify、Peloton、Roku，还有一两只股票，以及我做空的一些，比如Dave and Busters。但现在的情况有点超现实。

现在正是讨论期权的最佳时机。

绝对是。Dave，我书里有一章专门讲期权，名字叫“假装你会，直到你真的会”，这就是我们当青少年时接触期权的方式。我们当时就是假装自己懂，直到真的懂了。在继续之前，我找到了一个YouTube上的精彩视频，这个频道的博主非常聪明，基本上一分钟内讲清楚了所有期权的术语。我们看完后再回来，教你们如何实际使用期权。

这是我一句话的期权课。期权是一种合约，允许你在特定日期之前以约定价格买入或卖出特定股票。我们稍后会详细解释。合约就是协议，是法律上有约束力的权利，让你可以买卖某样东西。我说的是特定股票，但其实可以是任何资产。

就我而言，我们会谈论使用ETF（交易型开放式指数基金）。我说它让你买或卖，具体来说，是买卖的权利，而非义务。你不一定要行使这个权利。买入权叫做看涨期权（call），卖出权叫做看跌期权（put）。约定价格叫做执行价（strike price），特定日期叫做到期日（expiration date）。这些术语听起来复杂，但其实没那么难。

简单来说，我的“暂停按钮”是这样的：如果股市下跌，我想能以今天的价格卖出，而不是跌价后的低价。要拥有这个权利，我必须买一个合约。买合约的费用叫做权利金（premium），就像你买车险付的保费一样。不过这些合约有点不同，它们像股票一样交易，有自己的交易市场。芝加哥期权交易所是最大的，成立时间比我还早。

有一天我可能会做个视频，讲讲我在没钱买股票前是怎么用期权的。今天就是那天。我知道是你让我接触期权的。我记得你还没出书、还不懂的时候，我们就玩期权游戏。我还记得看过经纪商发的标准化风险特征小册子，觉得太酷了。深入了解这些期权能为你做什么，它能让你用100美元控制100股亚马逊股票。

我们能不能先聊聊期权的本质？很多今天看直播的人可能对期权还很陌生，不太明白期权的目的和运作原理。我想给你们讲个故事，这个故事来自我的书，我今天早上刚读了一遍，十年没看了，但我很喜欢。这个故事有时候讲股票会让人困惑，我们换个角度，用房地产来讲，因为大家对房地产比股票更容易理解。

故事是这样的：有个家伙在波士顿，偶然听到一位大联盟棒球队老板和市长一起走过街区时的对话。他们谈论要在这片区域建一个新的棒球场，市长也参与其中，准备批准这个项目。他们开玩笑说山上的一排房子将成为棒球场最便宜又最棒的座位，因为能直接看到球场。山上大约有20到30栋房子。你听到这个消息，心想我得买下这些房子。

你觉得这些房子每栋50,000美元，因为这是镇上最差的社区。你确信一旦建棒球场，这些房子的价值会涨到100,000美元。你有两个选择：

一是直接花50,000美元买一栋房子，消息一出，你卖出赚一倍。

二是你跟房主说：“我不想现在买你的房子，但我愿意花5,000美元买个期权，在未来六个月内以50,000美元买你的房子。”房主同意了。这样你只花5,000美元买了买房权利。

你用同样的5万美元，买了10个房主的买房期权。消息一出，房价翻倍到10万美元，你有权以5万美元买入这些房子。关键是，你不一定要买房子。你可以把期权卖给别人，让他们有权以5万美元买房。

想领这本免费书，去 dumbmoney.tv/book 登记，我们会把纸质书免费寄给你。现在发货进度落后了；已经申请的人也别着急，等 Chris 抽出时间打包，再让孩子们帮忙贴好标签，就会陆续寄出。

我从 Stamps.com 买的东西已经全到了，现在什么都准备好了，可以开始寄了。

这句话你已经说了三个星期。不过大家还是可以先登记领书。接下来，在讲具体策略前，我们再把几个基本术语讲清楚。期权合约给予你的是一种权利，而不是义务。以看涨期权（call option）为例，你认为一只现在交易在 100 美元的股票可能涨到 200 美元，于是买入一份执行价为 110 美元的看涨期权，也就是取得未来以 110 美元买入股票的权利。

如果股价后来涨到 120 美元，你可以行使权利，以 110 美元买入。但如果股价没有涨到 110 美元，仍然停在 100 美元，你没有义务用 110 美元买它，可以选择不执行，因此不会承担那 10 美元的价差损失。

不过你仍会损失为取得这项权利所支付的权利金（premium）。期权合约允许你从买入合约的那一刻起，到某个预先确定的到期日之前，以约定价格买入一批股票。到期日可以自行选择；一般来说，大多数期权会在星期五到期。

一份期权的价值主要由两部分组成。第一部分是时间价值，也可以叫时间权利金。剩余时间越长，期权通常越贵。同样一份期权，如果一星期后到期，会比六个月或一年后到期的便宜。随着到期日临近，时间价值会逐日衰减。

举个简化的例子：如果一份期权还剩 100 美元的时间价值，距离到期还有 10 天，那么它大致可能每天损失 10 美元，直到时间价值最终归零。到期日及剩余期限，正是决定期权时间价值的重要因素。

第二部分是期权本身已经具备的价值，也就是它处于价内（in the money）的程度。比如股票当前价格是 100 美元，而你持有的看涨期权执行价是 90 美元，那么仅凭“可以用 90 美元买入价值 100 美元的股票”这一点，这份期权就天然具有 10 美元的价值。

这个术语叫内在价值（intrinsic value）。所以期权价格里既有时间价值，也有内在价值。说到这里，我们再确认一个最重要的概念：Jordan，执行价（strike price）是什么意思？

就是你可以按那个价格执行期权、买入或卖出标的股票的价格。

执行价和当前价格的差额就是你的价差。我们先只讲看涨期权（call），稍后再讲看跌期权（put）。看涨期权是你有权在到期日前以执行价买入股票。

期权合约代表100股股票。这很重要，如果不懂，你永远理解不了期权定价。期权价格是按股计算的。比如期权价格显示5美元，实际买一个合约要付5美元乘以100股，也就是500美元。

我们最近买了一个具体的期权，来说明这个问题。是亚马逊4月24日到期的2200看涨期权。昨天我们刚买的。昨天亚马逊股价低于2400美元，买入时大约是2230美元。

如果昨天买100股亚马逊，得花23.5万美元，对吧？Dave，纠正我如果错了。

每股吗？不是，是100股。是的，100股会花我23.5万美元。或者说，我可以用45美元买到同样的100股的期权，行权价是2200美元，比当时的交易价低大约30美元。但当我说45美元时，我真正的意思是45美元乘以100，也就是4500美元。4500美元就是4500美元。所以用4500美元我就能控制

价值23.5万美元的亚马逊股票。疯狂吧？期限只有三天，四天。它在周五到期，对吧？就是三四天的时间。所以你买的是4月17日到期的期权，明天到期。其实我买的是4月24日到期的期权，买的时候还有8天，9天才到期。Dave买的期权会比我贵一点，因为他多了一整周的时间价值。但这次期权很有趣，我实际上买了20张。

所以我买了20张期权，实际上代表了2000股亚马逊股票。昨天如果我买2000股亚马逊股票，那得花4500万美元，对吧，Dave？所以，我没有花4500万美元买亚马逊股票，而是花了多少呢？45，我花了90,000美元。我的例子是，我买了4月24日到期的2200看涨期权，我买了10张。

每张期权102美元，意味着我花了102,000美元控制了价值220万美元的股票。2200的行权价，如果我直接买股票，得花220万美元。所以花10万美元，我控制了200万美元的股票。如果换成更小的数字，情况也是一样的。你支付的102美元期权费，买一张期权就控制了100股，行权价2200美元。

基本上，你用102乘以100，也就是10,200美元，控制了价值22万美元的股票。Dave，我们来谈谈杠杆率，这大概是50倍杠杆，对吗？帮我算算。你控制了多少股票？22万美元除以102乘以100，也就是10,200美元。

所以是22倍杠杆。22倍杠杆。是的。所以Dave用22倍杠杆，因为我愿意承担更高风险，买了只剩几天到期、时间价值较少的期权。我的期权价格是45美元，除以2200美元。2200除以45是多少？这很重要。2200除以45。

48倍杠杆。所以我能控制的亚马逊股票是我愿意买的股票的48倍。Dave控制了多少？大约22倍杠杆。嗯，20倍。大家想想，这意味着如果亚马逊股价不翻倍，但如果翻倍了，

你赚的钱不是2倍，而是2倍乘以40倍杠杆，Dave赚的是2倍乘以22倍杠杆。也就是说Dave赚了50倍的钱，我赚了100倍的钱，如果亚马逊在这段时间内翻倍。但更现实的是，

实际发生的是，Dave，亚马逊在过去一天上涨了大约10%。疯狂吧？这太疯狂了。但确实上涨了10%。其中4%是今天涨的，剩下的是昨天涨的。那么你的期权现在值多少钱？如果你买了亚马逊股票，你赚了10%，但你买的是亚马逊期权，你赚了多少百分比，Dave？我们来看看。

这是我的亚马逊，我赚了94,000美元，百分比是68%，是自昨天以来这10张2200看涨期权的收益。也就是说，我花了90,000美元，我的期权现在值48,000美元。我在亚马逊上涨10%的情况下，赚了400%以上。你看杠杆能带来多大好处。

当行情对的时候，杠杆很棒，但我们也得谈谈风险。你给自己两天时间让股价涨10%，我给自己9天时间，所以你买的期权单价比我贵大约两倍，我的杠杆也小一些。但如果市场两天内下跌，你会亏光所有钱，而我还有7天时间可能恢复。

完全正确。顺便说一句，过去四五六周发生的事情真是异常。我们在Dumb Money Live讨论的所有内容都是异常。我交易衍生品和期权32年了，从没见过这么极端的情况。这不正常。我没指望亚马逊两天内涨10%，我原本希望涨2%或3%，说实话，到明天为止。

现在我要回答一个被问得最多的问题，关于期权的。Chris，你怎么选行权价？Dave，我想和你聊聊这笔亚马逊交易。我们有观众问了这个问题，什么是价内期权和价外期权？我好像没拉对那个问题，但基本上问题是，你们怎么选行权价？为什么我们选2200的期权，而股价当时是2300？

不，不是的。也许你买的时候是，但我买的时候股价是2230左右。对吧？或者差不多。股价是2230，我买了2200的看涨期权。Dave，你买的时候股价多少？我真的不记得了，估计是2280左右。你买了2200的期权。为什么我们买的是已经有内在价值的期权？这不是内在价值，叫什么来着，Dave？

内在价值。

为什么我们买的是已经有内在价值的期权，也就是价内期权？如果期权的行权价高于当前股价，那它没有内在价值，这种期权叫价外期权。价外期权风险更大。假如我们买的期权行权价正好等于亚马逊股价，比如股价2300，你买2300行权价的期权，这叫

平价期权。价内、平价、价外，很简单。但大家都想买亚马逊。我拉一下界面，大多数券商都会用颜色区分价内和价外期权。我们看你买的行权价，我把界面放大，分享屏幕。Dave操作的时候，我先说，我们几乎总是买略微价内的期权。原因是我们是社会套利投资者。

意思是，我们通常交易的是市场还没完全消化或反映在股价上的信息或数据。一旦市场反映了这些信息，我们认为股价会涨或跌。但我们也知道，股票、行业和整体市场还有其他因素，可能导致股价反向波动，或者即使我们信息正确，股价涨幅也可能不及预期。

因此，我们需要安全边际，这个安全边际就是内在价值。如果买价外期权，杠杆更大，赚的钱更多，但如果股价涨幅不够，投资就会全亏，这风险极大。Dave Jordan，我们年轻时经常买价外期权，甚至二十多岁时买的都是价外期权，结果亏光了。

看这个例子，今天亚马逊股价是2480美元。看左侧的看涨期权，价内期权用蓝色标记，价外期权是白色。差别很明显。比如现在股价2400，2410的期权略微价内，价格35美元，稍微价外的期权是32美元。你看，行权价越远，期权越便宜。

比如2490的期权，价格是1.95美元，乘以100就是195美元。花1000美元可以买到在2490买亚马逊的权利。我说得对吗？是的。接下来大家常问的是，你们一般买价内期权，我理解你们买它们是为了有限风险，但具体买哪种？

答案是，我们经常在节目里谈情景模拟，选期权时也用情景模拟。还有其他方法，比如Black-Scholes模型，可以输入波动率、期权费等，告诉你哪个期权最合适，基于公平市场价值。

但我觉得这些都自然而然解决了。当我看期权时，我们预期如果信息正确，股价会从这里涨到那里，比如看涨期权。我们会算，如果买这个行权价，股价涨到预期价，我们能赚多少。比如赚三倍、四倍。

我们会做不同情景分析，不确定会发生什么。我们会跑情景，算清楚赚多少或亏多少，然后选最符合我们预期的方案。Dave，有时我们不太确定，股价可能只涨1%。如果只涨1%，而行权价比现价高3%，我们会亏光钱。

但如果买的行权价接近现价，涨1%，我们会亏掉时间价值，但还能保留70%或80%的本金，或者60%。你不会亏光。顺便说，任何人都能做情景模拟，不用是专业投资者。比如买2200行权价的亚马逊期权，股价涨到2300，期权价值100美元。如果买期权花45美元，钱就翻倍了，还多一点。

数学很简单。就是跑情景模拟。你可以算时间价值应该是多少，但只要知道内在价值，买价内期权就保证了这部分价值。时间价值是变量。尤其在波动市场，时间价值有时高于正常，有时低于预期。这个公式基于波动率和时间。

说到时间，我们怎么选到期日？到期日是基于我们预期信息被市场广泛认知的时间。我们做了大量研究，认为市场没完全反映亚马逊疫情期间的强劲表现，但什么时候市场会真正认可？

我的想法是，Dave你的想法是两天，我的想法是七天。其实我过去一个月一直买亚马逊期权，每几天换一次。但我认为市场会在财报前一周开始反映这些信息，现在正是那个时间点。为什么这么想？我和Jordan过去六七年一直和华尔街机构、最大对冲基金和量化基金深度合作，使用替代数据。

我们教很多基金如何用替代数据，比如信用卡交易数据、网站流量数据、渠道调查数据，这些大基金用来提前预测财报数据。这些数据通常在财报前几天到最多两周发布。

他们拿到数据，解读后在财报前交易。我认为亚马逊的情况也是这样，市场大约在财报前一周开始反映我们看到的信息。幕后有大量替代数据，量化基金和对冲基金都在看。我举个例子，我投资了一家私募公司，拥有很多亚马逊店铺，他们的流量从2月到3月大幅增长。

我知道这些，因为我是大私募和早期投资者，拥有很多私企，有些在亚马逊做生意。对冲基金也一样，我的合伙人中有对冲基金经理。他们看到的情况和我一样，看到当天数据后都惊讶：“哇，这家公司亚马逊业务增长这么多。”如果这代表整个亚马逊，那亚马逊这季度业绩会非常好。这些是散户不知道的事情。

无论如何以设定价格买入，今天的价格通过获得保证的权利金而打了折扣。如果股票上涨，你不会得到股票，但你可以沿途继续卖出更多。是的。所以这适用于你对股票有相当信心的策略，你认为这只股票短期内表现还可以，但你不认为它会大幅上涨，以至于你会因为限制了收益而错失机会，对吧？

是的。所以这是一种非常特定的情况，你真的得想清楚你的策略是什么，对吧？你觉得股票会发生什么？比如亚马逊，我觉得你的策略是你是长期持有者，你想买亚马逊并一直持有。所以如果你这么做了，基本上你保证了自己有一定的上涨空间，而且你可以随着股价上涨不断重复这个操作，实际上赚的钱比你今天直接买股票还多。是的。但如果股价下跌，你基本上是以低于执行价的折扣价锁定了自己。

这个折扣就是权利金。我们来看乔丹的情况会出错在哪里。如果在我们买入看涨期权的那天，乔丹卖出了看跌期权或者其他什么，他会被坑，因为他只能拿到那点可怜的权利金，错过了亚马逊股票的大幅上涨，现在他就惨了。他会说，“对，如果你当时那样做，那对你来说是件糟糕的事。”所以我认为，当你看亚马逊这种股票时，做更好的选择是……我们现在谈论亚马逊的原因是我们认为当前形势有巨大好处，所以我们在寻找方法

去捕捉那种上涨空间，对吧？买股票是一种捕捉上涨的方式，另一种是买看涨期权。是的，是的。所以我认为这里的重点是，每种花哨的期权策略都有优缺点，对吧？很多期权交易者认为他们……我都数不清多少次有人来找我，说他们有万无一失的期权策略，可以降低风险。我说，我以前也会用那些策略，但每次你仔细挑毛病，都会发现不值得用，我明白。

任何策略降低的风险，都是以牺牲其他东西为代价。让我解释一下，你不能无代价地消除金融市场的风险。消除风险总是有代价的，就像杠杆一样，你想要更多杠杆是有代价的，你想降低风险也是有代价的。别让别人告诉你有那种神奇的期权策略，什么情况都适用，那根本不存在。嗯，好吧。

顺便问个随机问题，我还在做Carvana的空头吗？是的，我还在做Carvana的空头，规模很小，但我还在做。

哦，我很久以前给你发过邮件，等那本书。我是世界上最差劲的书籍邮寄者，我感到很内疚。

别让我更内疚了。我们现在可能有三千人在等书。

好吧，戴夫，我知道该怎么办了。我发现当你被某事压得喘不过气时，你就干不了。我打算每天寄20本，或者说每天寄一箱24本。我觉得最好是干脆一口气把它们都寄出去。

撕掉创可贴？

不不，我现在焦虑得不行，根本无法面对寄出几千本书的念头。我会开始的，我会连续几天每天寄24本。我得搞清楚整个流程，stamps.com和标签什么的。抱歉，我会寄出去的，我保证。

每次提到这事儿，总有人想知道。

去Dumboney.tv/book填写信息，告诉我们你是怎么找到我们的。我们爱我们的粉丝，爱看我们节目的观众。其实这个直播形式诞生于不能一起吃饭录节目，我喜欢做直播，我们现在至少一周两次直播，这是我唯一能见到你们的时间。

我真希望乔丹能给我们寄点烧烤来录节目。你应该提前一天把烧烤腌好，录节目时热热吃。

嗯，这个问题也经常被问到。Rob在11:17问，什么时候是获利了结的合适时机？是一直持有，还是当期权价格涨得太多、深度实值时卖出？我一直不太理解。

Rob，我给你个简单答案，这个答案对期权和股票都适用。我们开仓是因为我们认为我们掌握了市场还没有反映的信息，我们平仓是因为我们认为这些信息不再相关，或者已经被广大投资者知晓。就是这样。无论赚了还是亏了，都无所谓。事实上，我以前说过，用我们的信息套利策略交易股票的最好方法是闭上眼睛，根本不看股票价格。如果你能完全根据信息传播来买卖，而不管赚亏，那才是最好的交易方式。没人能做到，但这是理想。

一旦你有了投资假设，看到与该股票相关的新闻发布，你就知道该退出了，因为信息已经被市场消化了。无论股价是否变动，你知道你的观点已经反映在价格里了。比如分析师报告、公司公告，或者网络论坛上大家讨论你之前觉得没人注意的事情。一旦这些信息公开，就是退出的时机，除非你有新的信息想交易。就是这么简单。

还有什么问题吗？我没法翻查太早的聊天记录，只能看最近的。戴夫，你继续。

有人说想让乔丹给每本书都寄点烧烤，那样会不会有点恶心，书页会不会湿掉？

哦，Leon说最大亏损就是你买期权花的钱。我不太懂Leon的意思，但给大家说清楚，买期权最大亏损就是你为期权支付的金额。不是像卖空股票那样，如果买了看跌期权可能亏更多。如果你是买入期权（买看涨或看跌），最大亏损就是你买期权的钱。

而且你几乎不会行权。行权是指你让期权一直持有到到期然后执行。因为行权会损失一些时间价值。你总可以在到期前一分钟卖出期权，这样比直接行权更划算，因为期权价格包含时间价值和内在价值。

顺便说一句，Will Holmes在11:25说权利金的变动和股票价格不同。权利金通常和股票价格同方向变动，但不是完全相关，因为权利金包含时间价值和内在价值。时间价值每天都在减少，所以如果股票价格不变，期权价格会每天下降。我们看到一个有趣现象，当VIX从80降到50时，所有期权价值也在下降，因为VIX的变化几乎是实时的。通常VIX比较稳定，这种情况非常罕见。

你说得对，如果发生影响市场或股票波动率的事件，波动率溢价会大幅变动，导致期权价格涨跌。但一般情况下，这种情况不常见。我们现在看到的都是非常时期。

要不要聊聊LEAP期权？LEAP基本上就是时间跨度更长的期权。比如亚马逊例子，如果你认为亚马逊这季度涨跌不确定，但你认为明年一月亚马逊会上涨，你可以买LEAP期权。

LEAP期权很贵，因为时间跨度长，但你可以买一个价格你认为长期会超过的执行价的LEAP期权。我会用LEAP期权的一个场景是卖看跌期权，如果你愿意以那个价格买入股票，可以卖出远期的看跌期权赚取高额权利金。比如亚马逊当时价格1600、1800左右，如果你卖出2022年1月的看跌期权，我觉得

到2022年1月，亚马逊1800美元是个好买点，你可以光靠卖出远期看跌期权赚取百万美元的权利金。

另外，LEAP期权的一个好处是，如果你买了超过一年期限的LEAP期权，并持有到卖出，你可以享受长期资本利得税率，这对不同税率的人可能有利。

不过我们一般不玩LEAP期权，因为它们很贵，时间价值高，杠杆通常只有2到3倍。

顺便说，Lars在11:29说，如果你赌10万美元，没股票可拿，亏光了。是的，期权不适合所有人。我们投资的金额是相对的，你不必投10万美元，可以投500美元，甚至50美元买期权。

你可以投30美元买期权。我们说的数字都可以除以10、100或1000，做同样的事。因为百分比收益是一样的。

亚马逊股价很贵，你可能买不起实值期权，但没关系。我们这里讲的是思考过程，无论你投50美元还是50万美元，思考方式完全一样。别被投资金额迷惑，这完全无关紧要。

我们13、14岁开始做这事，可能用我哥哥的账户交易，有时买一个20、25美元的期权，90%亏损，但买一个期权只花20美元。我的书里有一章叫“假装直到成功”，因为我们小时候迷上期权，是因为用少量钱能玩大钱。

大多数时候我们亏光了钱，但如果对了，能赚10、20、30、40倍。就是这样开始的。

回到LEAP期权的例子，今天亚马逊涨了4%，股价2400美元。假设你想买亚马逊，乔丹今天买了，价格是2380到3850美元。

如果你卖出2021年1月15日到期的看跌期权，价格是284美元，也就是每个期权给你2800美元权利金。基本上你以2400美元价格买入股票时，获得了284美元的折扣。

这保证你今天赚2800美元，但限制了你的收益，因为亚马逊会涨。你就是把收益限制在2800美元。但如果股价下跌，比如

亚马逊跌到2000美元，你必须以2400美元买入，但你拿到了284美元权利金，等于你以2100美元买入。就这些了。

顺便说，Steen在11:30说，如果股价涨100美元，20份合约利润是20万美元。对，期权是买2000股。

对，因为一个期权合约是100股，20个期权是2000股。

但你不必买卖股票来获利。

对，Steen，正是我说的。你不必买卖股票，你可以直接买卖期权。

期权有市场，就像股票一样，有买价和卖价。到期前随时可以买卖，过期后不能买卖。

如果你持有实值期权，到期时会自动行权，这意味着你必须有足够资金买入标的资产。

如果期权是虚值，到期作废。

有人问，戴夫，Evie Barski在11:30问……

抱歉，我只能看到11:42之后的聊天记录。

问题是Chris想对月底组合再平衡做对冲，问买什么期权。我们昨天讨论过这个。

他说你会买什么期权。我会买的，不代表你应该买，我的想法是市场会再平衡……

所有大型基金，比如那些必须保持70%股票、30%债券或现金的养老基金，这个月在市场上已经赚了大约15%。股票部分这个月涨了10%到15%。他们月底会被迫卖出一些股票，就像上个月他们被迫买入更多股票一样，对吧？上个月月底，很多对冲基金实际上提前买入了这些股票。我觉得他们这个月也会提前卖出。

可能不会那么激烈，但他们会以相反的方式操作。所以我认为你可能会看到月底卖出的机会，这种卖出会从周一开始被提前交易，甚至可能从今天开始。说不定今天就已经开始了。所以我会买那些即将到期的期权。听起来有点奇怪，但我会买下周五到期的期权，虽然月底是在下周，但我觉得人们会提前开始操作。所以我可能会买到期日是下周五24号的SPY看跌期权，

更保守一点的话，可以买5月1号到期的期权。我会买那些平值或稍微实值的期权，就像我们整集讨论的那样。大概实值几个百分点，Dave，你觉得呢？一到两个百分点实值。我会，我会。我可能会看1%到2%。我也喜欢买整数行权价的期权，因为那些成交量更大。像SPY这种，任何行权价的成交量都挺足的。如果SPY价格是277，你会买280的期权吗？

是的，280的看跌期权。可能买两个。我可能会买280的SPY看跌期权，到期日是下周五或者下下周五。如果我要用这个策略，我会这么做。我实际上持有5月第三个周五到期的SPY看跌期权，280的。Chris，你有280的期权吗？

有，我有。我之前有270的，卖掉了，换成了280的，而且数量翻倍了。现在我有400份，但随时可能变动。

是的，这是我投资组合里唯一的小对冲。还有什么问题吗？有人问，能解释一下为什么有人卖期权，以及什么样的人会卖期权吗？

当然可以。有一类人卖期权，通常是为了赚取收入。因为你能获得可预测的收入，但会限制极端收益。卖给我那些期权的人，

卖的是亚马逊期权，股票价格大约2200美元，三天赚了45美元。换算一下，45除以2200是2%。听好了，卖给我那些亚马逊看涨期权的人，Dave？

是的。

他们三天赚了2%。他们基本上持有亚马逊股票，赚了2%的收益。

是的，保证赚2%。

对，保证赚2%。除此之外还有其他收益。股票如果大涨，你赚得比卖期权的人多得多。如果亚马逊股价持平或下跌，卖期权的人也赚了2%。我猜是个男性或者女性，他们赚了2%，无论股价跌多少。你会亏光所有钱。但我们说说心态，卖期权的人可能并不持有亚马逊股票。

他们可能认为，“我觉得亚马逊未来三天下跌风险很小，但我不想赌上涨，我只想确保不会亏太多。”所以他们买入亚马逊股票，同时卖出一个行权价接近买入价的期权，三天内赚2%。这很不可思议，三天赚2%。他们知道无论股价涨多少，收益都锁定在2%。他们就是这么想的。

风险是什么？风险是他们承担所有下跌风险。如果亚马逊股价下跌，他们可能亏掉期权费，也可能亏掉股票投资。如果跌幅超过2%，他们开始亏钱。你刚才描述的就是买入股票同时卖出期权的策略。亏损不是无限的，因为他们持有股票，但收益被限制了。

股票会被收回吗？

不会。

如果买了股票并卖出看涨期权，他们承担股票的全部亏损。如果股票跌到零，买入股票的2200美元全没了，因为必须持有股票才能卖出期权，所以承担全部下跌风险。

没错。

但他们没有额外的上涨收益，只有保证的2%收益。这是他们承担全部下跌风险、放弃上涨收益换来的保证收益。他们很有信心亚马逊不会跌超过2%，也不在乎涨多少，只想拿到保证的2%。很多人就是这么想的。

你得知道，很多金融机构和机构资金必须产生现金流，卖期权是他们主要的现金流来源之一。通常他们会通过买入更远期的亚马逊看跌期权来保护下跌风险。卖出看涨期权赚2%，然后用一半的钱买看跌期权限制最大亏损。

这样他们三天赚1%，虽然少了点，但仍是极高的收益率。亏钱的可能性存在，但不会亏得太惨，因为买了看跌期权限制亏损，比如最多亏4%。这就是他们的思路。顺便说一句，做这种操作的人心态完全不同。

我们称之为收益被限制的投资。你只是限制了收益。这种心态和我不一样，是一种收入型投资。

能买三个月期限的期权吗？

可以。大多数有期权的股票都有每月到期的期权，通常是每月第三个周五。有些是每周到期的期权，但大多数是每月到期。

长期期权（LEAPS）通常到明年一月，甚至未来几年不同月份都有。

期权交易有哪些费用？Chris好像又走了。再见Chris。那么期权交易费用是什么？

如果你用的是不收股票交易费的在线券商，通常期权交易也不收费，但有时会收每张合约的费用。具体看券商。

我用的是Schwab，我记得他们不收交易费，之前是30美元加每张合约30美分，现在好像只收每张合约30美分。别完全相信我，但大概是这个价位。Chris回来了。

去哪了？

我得批准一笔10万美元的银行电汇，是我们超级秘密创业投资的资金，不能在这个频道说。你得订阅我们的另一个频道Dumb Money。哎呀，屏幕上东西太多了，怎么关掉这个？顺便说一句，我知道你们会吐槽我，Wells Fargo不允许你通过笔记本电脑电汇超过1万美元。

Wells Fargo对网上电汇有1万美元上限，否则得亲自去银行。我当时快疯了，你知道我多神经质，我不想出门，不想感染病毒，不想去银行分行。我们得想办法解决。现在他们有个系统，每次都得总部批准。你知道我一周做几次电汇吗？两三次。

我真不明白为什么还用Wells Fargo。你去谷歌搜“Wells Fargo fraud”，你还想用这家银行吗？你那个工资保护计划贷款是怎么处理的？你跟分行谈过吧？

不是我，是我投资组合里的公司。那简直是噩梦。我们有一家小地方银行，我们都用那家。顺便说，我们的钱及时到账了。他们没钱了，我们拿到了。

他们没钱了，我们昨天拿到钱，给员工开了支票。今天是周四，明天员工能拿到第一轮八周的工资。我们给70个员工发工资，大部分人在家休息，工资和他们以前打工时拿的小费差不多。

我们是按过去一年员工工资和小费的平均数发工资，政府给钱，我们转给员工。很奇怪，但就是这样。很多员工说不用了，他们宁愿领失业救济金，失业救济金比工资还多。有些人每周能领几百甚至上千美元的失业金，联邦和州加起来，比他们做服务员两天赚的还多。

太疯狂了。我们公司只有八个人参加这个计划，其中两人没领工资，因为他们是兼职，失业救济金更划算。但谁知道这八周会持续多久，我觉得八周后我们公司和你公司都不会开门，但希望能延期。

我们还能继续给员工发工资。顺便说个教训，Dave你和朋友Lynn合伙开的酒吧，比我们70人餐厅赚得多。教训是，如果开酒吧，最好不开餐饮。我们有个视频讲这个，去原来的Dumb Money频道，找“Worst Investment Ever”视频，讲餐厅和酒吧生意，还有我们投资的另一家本地餐厅酒吧，我都不知道疫情期间他们怎么样了。

他们生意惨淡，我很担心。那是我目前最糟糕的投资。顺便说，那集是最酷的一集，如果没看过，必须看。我们收到很多好评。现在比以往任何时候都更值得看。

喜欢那集，也请给这个频道点个赞。YouTube算法不喜欢没点赞的视频，不给推荐。谢谢。我做了个动画图形，一直放屏幕上。

我不想在这集里讲太多我们现在做的交易，留到周一。周一的节目会讲人们怎么花刺激支票和失业救济金。

很多人现在很困难，但也有很多人手头宽裕，因为不怎么花钱，还能赚钱，拿着工资或失业救济金，甚至比以前赚得多，还有刺激支票。你知道吗？他们正在制定的新刺激计划，可能每人每周发2000美元，还是每月？我记不清了。昨天众议院刚提出一项新刺激法案，可能是每人每月2000美元。

他们还想把之前被排除的学生纳入，比如被父母认定为抚养人的大学生，或者被成年子女认定为抚养人的老年父母。如果整个经济都基于全民基本收入，那会很有趣。

我们做了很多研究，考虑做一些很酷的交易，可能这几天会执行，周一节目会讲。没订阅的赶紧订阅，打开提醒。节目是中部时间上午11点，东部时间中午12点。很精彩，千万别错过。我们会讲福特F-150 Lightning，还有亚马逊。Brian Cruz告诉我们，尽管有居家令，亚马逊实体店访问量仍然上升。

实体店。Whole Foods，还是曼哈顿那家四星级的那家店？他到底在说什么？我也不知道。Brian，告诉我们你指的是什么。Evil Genius有个问题想问Jordan，因为你是我们团队里比较保守的投资者。说说你什么时候会用期权。

是的，我不像Chris或Dave那样重度使用期权。我倾向于在完全投资、现金不多的时候用期权，比如我对某个鸡肉餐厅有点想法，我想抓住那种上涨的机会。

实际上，Chris和我作为投资者，有一家特定的鸡肉餐厅，就是Popeye's的交易，也在Dumb Money的原频道里。你们应该去看看，那是我们另一个糟糕的投资，Chris和我亏了大约一百万美元，而Jordan用期权参与，放大了他的收益，同时限制了亏损，亏损最多也就是期权的全部资金，但远远少于我们一天亏掉的30万美元。Jordan，你亏了多少钱？我和Dave亏了一百万。

我亏了1万美元。

有时候保守点是有好处的。但如果你看看Chris自周一以来赚了250万美元，有时候你保守点会错过机会。你刚在亚马逊历史高点买入，我们拭目以待。我觉得你这笔交易会没问题。顺便说一句，Jordan，我这周也有人问我同样的问题，他们说：“现在是不是太高了，我还没买？”我说，“听着，我只想说……”

我不相信有“持有”这种说法。今天早上我跟Jordan说，“你觉得你刚在亚马逊历史高点买入，但我也是，因为我每一分钟都在重新买入我的股票。每一分钟我不卖股票，就是在心理上决定继续持有它，按当前价格持有。”

所以，如果有人说，“你买得便宜，我可以持有，但我不想现在买。”我说，“我刚刚又买了一次，因为如果我不喜欢现在的价格，我会卖掉它。”这是投资中最大的心理问题，人们让过去的盈亏影响当前决策，这是完全错误的思维方式。我小时候就学会了，但很难改掉，尤其是看CNBC时，他们会说，“我不建议新买入，但如果你已经持有，那就持有。”每次听到这种话我都想砸屏幕。这种说法毫无意义，只有一个例外。

什么时候持有才有意义？我不知道CNBC现在还有没有那个“买、卖或持有”的节目，但那个节目真让人火大。这是理解投资的第一要点：只有买或卖，没有持有。如果你持有股票，实际上就是在那个时刻以那个价格买入。持有没有意义。

你只是主动决定继续买入。持有唯一合理的理由是你有长期资本利得，或者你不想现在卖掉以避免缴税。

比如你想卖，但觉得股价最多跌5%，而且持有一个月能享受长期资本利得税率，节省12%的税差，那你可能会选择持有。只有这种情况持有才合理。

我们大多数交易都是在普通账户，没有税收优惠，所以要考虑这些因素。除此之外，持有没意义。但人们用“持有”这个词不是因为这个原因，而是因为他们是傻瓜。

我在1997年左右写过一篇文章，题目是“买或卖，永远不要持有”，我痛批了整个行业。MLY Fool当时拒绝发表，我和他们争论过，因为他们想让我写稿，但我说我绝不会为他们写。

他们不发表我的文章，我也不理解为什么整个行业还坚持这种过时的用语。

我是在财报后一天买的，包含财报公告和第二天。通常如果消息特别好，股价第二天开盘会反应；如果消息特别差，股价开盘会大幅跳水。所以一天时间足够。我买入后会观察第二天是否达到预期。

到那时我期权会深度实值，我可能会把期权换成更高执行价的，溢价更低的同月期权。这样第二天用较低溢价的期权继续持有相同股数，既有杠杆又降低了风险。

我和Dave经常这么做。比如我们昨天买的期权，现在已经涨了很多，接近250美元，我们会卖掉赚的钱，再买一个50美元的期权，这样如果亚马逊下跌，最多亏50美元，之前赚的钱已经落袋为安。

过去五六周我们主要在下跌时这么操作，现在开始在上涨时也这么做。买期权后不断滚动，限制风险。

太偏题了。Sur说他要买新MacBook Pro，12:30说屏幕看起来像1080p、480p、1080p。其实我们只直播720p，但Chris直播质量更低，可能是用老设备连接。

我有很好的设备，努力了很久，今天就买了。Dave，我今天发张我设备的照片给你。

好，我想看看。MV纠正我，如果我说错了抱歉。别忘了每份合约控制100股，所以6000美元折扣是针对240万股，不是执行价。对，这样说有道理。这些评论是之前的，我找找新的。

他没说是认购还是认沽，不过看起来是认购。你买12.50美元执行价的认购期权，价格5.40美元，嘉年华涨到15美元，你的期权价值是2.50美元，低于你买入价的一半。

这是个很好的练习。如果你花5.40美元买12.50美元执行价的认购期权，你的盈亏平衡点是执行价加溢价，也就是17.90美元。

你得等到2022年1月之前股价达到17.90美元才能保本。超过17.90美元才开始赚钱。但如果股价在到期前涨得接近这个价，你还有时间价值，不必涨那么高。只要涨1美元，你今天就赚钱。

但如果你打算持有到2022年1月，必须涨到17.90美元才能保本。这是定价期权时必须做的计算。

看，Lynn来了。他说Jordan你的头发很黄。我想是你头发颜色。可能我低头了，看不到Lynn的评论。

Lynn是我们酒吧和餐厅的合作伙伴，他有点像我们，思考很深入，最近有点紧张，卖了很多股票，但买了亚马逊和苹果，还有Zoom。

Lynn还买了福特，跟他聊了几个小时，他很兴奋，已经买入福特了。但他整体市场仓位不重，觉得错过了最近几天的行情。

问题是你不能过度思考市场。回顾前几期，2020年代的繁荣即将到来，Dave，Jordan，你们说对吧？你不想完全错过，也不想仓位太轻。

谁是期权的输家？Winnow刚在12:38进来问。

输赢取决于行情。如果你在期权上赚钱，卖给你期权的人亏钱。反之亦然。就像买卖股票一样。

卖出期权时你会收到溢价，但如果股价不利，你有亏损风险。

我想谈一笔交易，我已经做了，也会继续做。我对谷歌和Facebook不太放心。过去几周我卖掉了大部分谷歌和Facebook股票，考虑彻底清仓。

原因是我不喜欢广告业务的前景。我觉得广告业务和餐饮、旅游一样糟糕，市场没意识到谷歌和Facebook的困境。

不像其他公司暂停广告合同，Yelp暂停合同还给免费服务，等市场好转再恢复。谷歌做不到，因为他们不会免费投放广告。很多客户大幅削减谷歌和Facebook的广告预算。

我看了Barry Diller在CNBC的采访，他对广告和很多行业都很悲观。Expedia每年广告费50亿美元，是谷歌最大广告客户之一，今年广告预算从50亿降到不到10亿，削减80%。

当然，旅游业受创最重，但餐饮和旅游几乎都不打广告，这些是谷歌广告最大板块。小企业也是谷歌广告大户。我现在不看好谷歌，股价比历史高点低15%左右。

相关问题，广告受挫会不会影响Roku的广告收入？

Roku情况不同，它是流媒体平台，收入来自平台上的各种服务。我喜欢Roku股票和产品。我现在就在用Roku看CNBC，因为我家没装DirecTV。

Roku很神秘广告收入分成，但我们认为它最大广告客户是迪士尼、苹果、Netflix和HBO，这些都是推内容的公司。你为什么在Roku投广告？就是让人来你频道看内容。

Roku频道和平台也有传统广告，但我觉得他们的电视广告是通过有线广告购买渠道投放的。

是的，是的。但我的意思是，我认为他们增长和广告收入的很大一部分，实际上是这些内容提供商在疯狂花钱相互竞争。这也可能是迪士尼获得5000万订阅用户的部分原因。你知道，他们的广告投放渠道很有限，只有少数几个地方能让观众看到他们的节目。而Roku占了市场的三分之一，或者四分之一，对吧，Jordan？你不是做过这方面的调研吗？比如Apple TV。

我知道，哦，我忘了具体数字，但我记得订阅服务的收入占比超过50%，可能达到75%，其余的收入中，机顶盒费用是最小的一部分，广告收入也是较小的一部分。我们以后谈Roku的时候，肯定会给大家带来更准确的信息。

哦，Brian Cruz在12:42留言，我真的觉得这个话题说不够。你根据计算，某些餐厅可能会在七八月份倒闭。我很惊讶他们最近没有出现更大幅度的下滑。你打算什么时候卖出你的看跌期权？

嗯，我这周实际上加仓了Dave and Busters的空头仓位。不是看跌期权，抱歉，是空头仓位。我知道这很冒险，因为你永远不知道什么时候会有私募股权公司进来，说“我们不管，我们要接手”。他们这周通过按当前价格卖股票筹集了5000万美元。我不知道这笔交易是否已经完成。

但我不在乎。我不做空像Dave and Busters这样的餐厅股，是因为我认为它们会在未来60天内倒闭。我做空是基于我相当确定接下来120天内会发生的事情。对我来说，关键时间是六月、七月、八月和九月。我认为那时餐厅会真正陷入困境，因为政府的援助资金已经用完，而餐厅的营业额不能超过20%。

餐厅不能连续几个月亏损超过20%。它们的利润本来就非常薄，即使在正常时期，如果你的餐厅流量或销售额下降20%，你也会非常挣扎，可能撑不过三四个月。这太疯狂了。是的，一旦业务下降超过25%甚至30%，你就陷入了深度困境。我们的情景模型认为，在联邦援助资金用尽后的120天内，餐厅的业务可能会下降25%到60%之间。

这意味着它们都处于危险区。接下来可能发生几件事：政府会加大援助力度，或者它们能筹集到私人债务，或者它们就完了。我不知道还能怎么说，它们完了。所以我没有特别强烈的信心，但我有中等到中高的信心，认为很多餐厅会陷入困境，我觉得市场没有充分认识到问题的严重性。作为餐厅老板，我对此看得很清楚。好了，我不是在猜测。

华尔街很少有人真正理解餐厅经营者的处境。他们不了解在收入下降25%的情况下做生意有多惨烈。这根本不可能。你不能简单地减少员工，因为你仍然需要厨房和管理层。更何况，服务员几乎不花你什么钱，因为他们拿最低工资，主要靠小费赚钱，所有收入都来自小费。

所以你的钱不是花在这儿，而是花在其他地方。我们餐厅每年花3万美元洗制服和毛巾之类的。开业后你不能随便砍这些开支。虽然现在你不用洗毛巾，但你还得为那个大场地付高额租金。一旦餐厅开业，这些费用都得支付。所以我真的不知道该怎么办。这也是我仍然不喜欢Yelp的原因，因为我觉得他们可能会开业，但可能不会用Yelp做广告。我们有足够的老客户，亏钱的时候不需要做广告。大家都知道我们是谁。

我觉得这会影响到餐厅。Cisco我认为会继续大幅下跌。Cisco是餐饮连锁，对吧？所以我仍然做空Cisco。我特别做空Dave and Busters，因为我认为它是风险最高的餐厅连锁之一。我还在关注其他一些餐厅，周一会谈到。但我不知道，咱们拭目以待。

顺便说一句，如果我错了，有人会说，除了Dave and Busters，因为它主要是玩投球游戏，你不想碰餐厅里的东西。Dave and Busters是手指食物，孩子们用手指接触食物和设备，所以我不碰。但有人认为连锁餐厅比小型独立餐厅更能挺过难关。连锁餐厅有现金储备和规模借贷能力。

所以一些连锁餐厅可能会存活或发展，但Dave and Busters不行。长期来看，我还是不想涉足这个行业。等等，我来抛个反对意见。你不觉得独立本地餐厅会比连锁餐厅获得更多社区支持吗？

不，我完全同意。这也是为什么Voltage LP说我看Kramer。是的，有时候我会看Kramer，但我不同意他大部分观点。实际上我已经十年没看他了。十年后在CNBC看到熟悉的面孔，感觉挺新鲜的。现在我只是更关注市场。

比过去十年我更密切地关注了市场。是的，有些个性依然存在，真是令人惊讶。Mark Ecker 1247问，福特现在是不是该卖出了，趁生产还没开始？我们不会现在谈福特，因为一旦开始谈福特，我们会深入探讨。昨晚我熬夜到凌晨三点，深入研究福特。

我想周一谈这个话题，我还在思考和消化。但这不是五分钟能说完的，我们可能会花半小时深入讨论福特，因为我有很多内容要讲。那期节目已经安排好了，大家可以设置提醒，或者记在日历上，周一中午东部时间，11点中部，9点太平洋时间。

哦，顺便说一下，Jared Spencer 12:47提到迪士尼，我们得现在快速聊聊。迪士尼是我永远的股票，我们做过一期永远的股票专题，我没选亚马逊，选了迪士尼。我非常喜欢迪士尼，你很难找到比我更爱这只股票的人。你猜我这周做了什么？

我这周卖掉了半数的迪士尼股票。是的，我卖了半数。我本来想在股价初跌后加仓，但后来开始考虑公园业务：人们会去公园吗？会去邮轮吗？体育业务也下滑了，这对迪士尼是个大问题。

我卖掉了所有的迪士尼股票。是的，因为不存在“持有”这种事，你是在决定买入并持有迪士尼，但持有的数量比之前少。所以我全卖了。说实话，我很难完全卖掉，因为我对这家公司太有感情了，卖掉全部太不理性了。但我就是做不到。Jordan，你说迪士尼40%的收入来自公园，对吧？零。零收入。而且ESPN现在也面临重大问题，广告收入惨淡，情况糟糕透顶。迪士尼Plus几乎没赚钱，基本无关紧要。

他们为了融资迪士尼Plus和建造新邮轮，背负了巨额债务，杠杆率很高。但没关系，因为是迪士尼，迪士尼可以随意加杠杆，如果需要更多资金，也能获得。所以我不担心迪士尼破产，但我担心他们的盈利可能远比市场预期差。

市场和我一样爱迪士尼，但他们看不清前景。股价已经跌了30%左右，问题是会不会跌到一半？我不是说一定会跌一半，也不是说会跌到70美元。但我希望迪士尼跌到80美元左右，我会买入。要是能倒带，股价跌到86美元时买入，那就太好了。

那你为什么不卖80美元的认沽期权呢？天哪，赚点保证收益，还能在股价跌到80美元时买入。如果股价没跌，你赚了钱；跌到80，你以80买入；跌到60，你仍然持有80的认沽期权。Dave，如果有卖认沽期权的时机，就是现在。我不是说一定会做，但会考虑，节目后会研究一下。因为如果有时机，这就是。

我持有一些Roku股票，但想持有更多，不过不是必须的。所以我卖了一些Roku的认沽期权，赚取保证收益，并能在我觉得合适的价格买入。我也卖过Crown Castle的认沽期权，那是个专门做通信塔的房地产投资信托基金（REIT）。我持有500股，如果跌到150美元，我会再买500股。现在股价162美元，但如果跌到140美元，我觉得150美元是个好价位，会加仓。

所以如果股价保持，我有保证收益。顺便提醒大家，Chris Ericson 12:52说，卖出开仓认购期权要小心。我们主要讲的是买入看涨和看跌期权，一旦开始写期权，风险非常大，除非你更专业，否则不建议操作。我自己都不太舒服，虽然理解得很透彻。

是的，任何期权都不是随便进场的，需要花时间练习模拟交易，学会之后再操作。如果需要，咨询你的理财顾问，确保你的风险承受能力适合期权。别模仿我们，我们的风险承受能力和大多数人不同。

我觉得模拟交易建议很好，你可以看买入价，等几天再看卖出价，看看赚了还是亏了，慢慢学会。比如“如果我当时买了，我会亏光钱”或者“我会翻倍赚钱”。这是初学者试水期权的好方法。

看起来我们有观众提到其他餐饮股可以考虑。Chewies是一家上市的小型连锁店，我觉得挺有感觉。说实话，除了我自己开的餐厅，我们点外卖唯一常点的就是Chewies，因为大家现在都爱吃墨西哥菜。墨西哥菜很难自己做，所以在我们达拉斯社区，墨西哥餐厅是唯一送餐窗口都排满的餐厅。他们还送玛格丽塔酒，这也是个大卖点。

Chewies只在德州有分店。前几天我通过Door Dash点了Chewies，预计23分钟送达，结果因为订单太多，等了一个小时才送到。食物是送到后10分钟内做好的，说明送餐系统正常，但订单积压严重。

如果我要做空餐厅股，我会做空商务午餐类的，比如牛排馆和其他非墨西哥的坐下餐厅。Chewies值得试试。我甚至不知道Chuck-E-Cheese是不是上市公司，Michael Crockett，你知道吗？我不清楚。

昨天我想做空Play，但Schwab告诉我没有足够的股票可借。Schwab对难借股票做空会收取费用，可能不让你做空Dave and Busters了。这挺有趣的。我也遇到过想做空标普500 ETF（SPY）时被警告的情况。

你想快速讲讲认沽期权和做空的区别吗？或者我来讲。认沽期权基本上是……为什么选认沽期权而不是做空？做空最大的问题是潜在亏损无限。

理论上股价可以无限上涨，你做空就亏无限。不是理论，曾经发生过几次，比如几年前大众汽车或保时捷股价暴涨30倍，发生了空头挤压，买盘不断，空头无法回补。

虽然很罕见，但做空股票存在被挤压的风险，买回股票时价格会被抬高，如果流动性差，你可能要付出极高价格，导致本来投入1000美元的投资亏损10万美元。

做空股票需要回补，证券交易有保证金规定，通常是账户权益的1.5倍，具体因股票而异。有这个门槛限制你必须买回股票。这就是空头挤压的原理。认沽期权风险较小，因为你最多亏掉投入的金额，而不会无限亏损。

认沽期权还能带来杠杆。做空最多赚你投入的钱，比如你投入1000美元做空一只8美元的股票，股价跌到零，你赚1000美元。但买认沽期权可能带来5倍、10倍甚至20倍杠杆。投入1000美元，理论上可能赚1万美元。这是两者主要区别，也是选择其中之一的原因。

时间快到两小时了，非常感谢大家一直陪伴。我们收到了很多观众和评论，但这期节目得结束了。周一我们会回来，播出那期我们一直提到的节目，展示我们投资的项目，猜测大家会用刺激支票买什么。

这是从人们花刺激支票中获利的最佳方式。顺便提醒大家，我看看能不能调出图表。周一的节目会很精彩，我等不及了。好久没这么期待一集节目了，我真的很期待，因为很有趣，我做了很多研究，有很多想法想和大家分享。

我想听听大家的评论。如果你们对周一的节目有任何想法，可以在本期回放下方评论区留言。我们会带着想法来，关注聊天内容。如果你们有想让我们研究的内容，也请告诉我们。

一定要点那个新的“猛击点赞”按钮，这对YouTube算法很有帮助。叮！太棒了，已经订阅了。我们希望你订阅我们的两个频道，Dumb Money和Dumb Money Live，还有我的另一个频道。嘿，我是Dave，非常感谢大家收看。我们是Dumb Money，周一见。