--- id: "ygQbDVkV1N8" title: "5000 万美元投资组合经理的简单交易系统｜Ted Zhang" channel: "TraderLion" host: ["Richard Moglen"] guests: ["Ted Zhang"] date: "2026-10-31" updated: "2026-11-01" duration: "1:36:22" duration_seconds: 5782 source_type: "youtube" youtube: "https://www.youtube.com/watch?v=ygQbDVkV1N8" canonical: "https://pod-exp.pages.dev/ygQbDVkV1N8/" transcript_jsonl: "https://pod-exp.pages.dev/ygQbDVkV1N8/transcript.jsonl" language: "zh-CN" translation: true translated_from: "en" timestamp_precision: "block" topics: ["交易","投资","人工智能"] series: [] --- # 5000 万美元投资组合经理的简单交易系统｜Ted Zhang > 中文译文，由英文原音字幕翻译整理，不是官方逐字稿；引用原话请核对英文原视频。说话人标签由整理者依上下文标注，带「未确认 / 未标注 / 不确定」等字样的标签不可靠。时间戳一般为块级（所在时间块的起点），不是逐句时间；正文自带 [hh:mm:ss] 的段落除外。 **内容提要：** 本期围绕 Stan Weinstein 的四阶段价格周期展开，说明如何用周线均线、价格高低点和成交量辨认筑底、上升、筑顶与下跌阶段，并把这套框架用于股票、比特币、债券、美元、黄金和白银。Ted Zhang 结合 Nvidia、Tesla、Moderna、存储器和新兴市场案例，讨论催化剂、均值回归、财报反应、止损、仓位和趋势延续。他强调顺着长期趋势、避开震荡，耐心等待计划内机会。谈到 AI 时，他把它视为研究资料和交易日志的综合工具，同时认为投资仍需要人的判断，AI 也可能让交易更快、更拥挤。 ## [0:01] 阶段分析与价格周期 · YouTube **Ted Zhang：** 真正该做的，是只在第二阶段做多；如果你的策略包括做空，那就在第四阶段做空。光这一条简单规则，就能帮你避开很多痛苦。所以要关注阶段分析，别被困在里面好几年，眼看资金在通胀不断攀升时一点点缩水。 **Richard Moglen：** 今天请到 Ted Zhang。他在 Revere Asset Management 管理一只规模达 5,000 万美元的投资组合。这次他要拆解阶段分析——这是他交易策略的基础。它讲的是每只股票都会经历的四个阶段，以及他如何交易每个阶段。有人说，预测未来最好的办法，是找出什么东西始终不变。如果真有预测未来的方法——这基本不可能——那就是研究周期。 **Ted Zhang：** 我总会回到“耐心”这个词上。优势就在这里。很多时候我会在震荡市里反复交易，把已经赚到的利润又吐回去。但如果你能在糟糕的震荡阶段保持耐心，资金实际上就能复利增长。对我们的策略来说，关键就是避开震荡。想办法让自己更有耐心。 我们当时看到第二阶段放量突破。我其实错过了那个突破，但它随后很漂亮地回撤了三周，回到十周均线附近并在那里回测。我就是在十周均线附近买入，持有了大约八周。 **Richard Moglen：** 你现在正在努力改进交易的哪些方面？ **Ted Zhang：** 这是我从最优秀的企业家身上学到的另一件事：关键在于简化。 **Richard Moglen：** 大家好！DFW 黑五促销现在已经开始。如果你一直想加入 DFW，或者想把月度订阅升级成年费，现在正是时候。年费 490 美元，只要你还是会员就能锁定这个价格。促销结束后，年费会涨到 990 美元，以便继续投入新功能、增加数据包并提升功能，帮助交易者进步、在市场中更好地运作。 订阅包括 DU 仪表盘、交易日志和分析、DFU 自定义指标、DFU AI，以及目前提供的其他全部功能。此外，同样的价格还包含两场实时交易大师课：第一场在 11 月，聚焦成长股交易形态，包括突破、回撤、跳空股，以及围绕这些形态建立完整系统和工作流；第二场在 12 月，聚焦卖出规则，包括如何在上涨时卖出、下跌时卖出，以及如何有效管理最佳交易，从异常的大赢家中获取更多收益。每场大师课包含三场网络研讨会，另有 VIP 问答和资料。非会员单独购买两场共需 297 美元，但都包含在 DFW 黑五促销中。请在 11 月 12 日前锁定优惠。链接在简介里。促销后年费将涨到 990 美元。 **Richard Moglen：** 欢迎回到 TraderLion 播客，我是主持人 Richard Moglen。本期由 Deepvue 赞助，摆动交易和成长股交易者可以通过简介中的链接查看优惠。今天的嘉宾是我的好朋友 Ted Zhang，很高兴见到你。他是 Revere Asset Management 的投资组合经理；公司管理规模当时约为 4.15 亿美元，他还共同管理 Turbo Tech 投资组合，目前规模超过 5,000 万美元。 ## [4:02] 阶段分析与价格周期 · YouTube **Richard Moglen：** 今天我们要聊一个很棒的概念。许多优秀交易者、成长股交易者、对冲基金经理和冠军交易者都把它作为基础，那就是 Stan Weinstein 提出的阶段分析。Ted，再次感谢你抽时间来，也欢迎你。请聊聊阶段分析，以及它如何影响你的交易。我的理解对吗？它是长期趋势分析的基础层？ **Ted Zhang：** 没错，它确实是基础。研究这些周期会发现，它们通常持续三四年，其中上升趋势大约一年到一年半。从长期角度来说，这是我最喜欢的分析方法。在周线图上看，它也能过滤掉很多噪音。阶段分析由 Stan Weinstein 提出，可能更早的 Richard Wyckoff 也观察到市场有类似特征。 这些年我最喜欢的一条经验是：如果真有预测未来的方法——这几乎不可能——那就是研究周期。可以研究信贷周期、经济周期、商业周期；阶段分析研究的则是价格周期。 ## [5:15] 价格周期的四个阶段 · YouTube **Ted Zhang：** 如果你研究股票，会发现阶段分析不挑资产类别。我们会展示一些股票例子，因为 TraderLion 主要面向成长股交易者；也会看加密货币、大宗商品、货币和债券。如果把加密货币也算作一个资产类别，那就是五类资产及其价格周期。 **Richard Moglen：** 我们直接来看图表。阶段分析主要用周线图，它揭示的是机构资金参与的趋势。交易者会在长期趋势里做较小的形态，但阶段分析是那个基础层，确保我们顺着大资金真正推动的方向交易。别只见树木不见森林：趋势后期的小旗形，通常不如趋势早期的第一个旗形可靠，涨幅也可能小得多。 简单说，阶段分析有四个阶段。第一阶段是筑底，通常是机构在吸筹，而散户对它毫无兴趣，只看到价格在区间里来回横盘。可能横着走好几个月甚至好几年。每次回落，资金雄厚的机构都会进场吸纳特定 ETF、资产类别或工具，逐渐消化浮动供给。最终可能出现催化剂，把资产推入第二阶段，也就是上升趋势。 **Ted Zhang：** 接下来会进入第三阶段的顶部区域。我观察到，上升趋势通常持续一到两年，平均可能约 18 个月。筑顶阶段一般会持续七八个月才真正见顶。不过在快速变化的市场里，也可能从第二阶段直接跳到第四阶段，后面我们会看一个例子。 **Richard Moglen：** 请讲讲你怎样实时判断一只股票处于哪个阶段，尤其是如何看关键均线。 **Ted Zhang：** 我主要看两条关键均线：图里较粗的洋红色线是 30 周均线，另一条是 40 周均线，两者都可以用。看它们的排列和斜率即可。简单说，价格在向上倾斜的 30 周和 40 周均线上方，不断创出更高的高点和更高的低点，就是上升趋势。 如果价格横盘，在这两条均线之间波动，那可能是第一阶段，也可能是第三阶段，要结合背景判断。经历大幅上涨后，价格开始穿越均线，很可能是在第三阶段的顶部区域；如果价格已经很久没什么表现，那更像第一阶段。若价格位于下行均线下方，比如图中洋红线和白色的 40 周均线都在向下，价格又不断走出更低的高点和更低的低点，那就是下降趋势。这种时候应避开这只股票；可以做空，但至少不要做多。 这就是基本判断。我还会用 10 周和 20 周均线看稍短一些的趋势。对摆动交易者来说，它们仍算很长期。我随着在市场里的经验增加，越来越倾向做仓位交易；后面可以再聊，我对 AI、现代市场和算法也有些看法。 **Richard Moglen：** 我觉得把周期拉长一些有好处，可以避免频繁被震荡洗出去。 **Ted Zhang：** 对，很好。我也补充一个小故事。 ## [9:16] 价格周期的四个阶段 · YouTube **Richard Moglen：** 阶段分析对我来说也是基础，实际上是我学交易时接触的第一个概念。观众可能不知道，我 2019 年在 Eric Wish 博士的课上开始学交易。他做交易已经 50 多年。第一件事就是打印一张经典阶段周期图，让我们标出第二阶段的上升趋势和第四阶段的下降趋势。最关键的一课是：第四阶段的股票绝不要做多，那时可能会出现毁灭性下跌。 任何股票都可能这样，哪怕大家都觉得它是机构级优质股、是史上最好的股票。我们快速看下 TTD。它曾经很多年都是好股票，基本面看起来也很出色，但最近跌得很惨。股价高点大约是多少？ **Ted Zhang：** 大约 140。 **Richard Moglen：** 从 140 跌了 92%。这是 The Trade Desk，一家规模很大的公司，我也不知道他们有多少员工。 **Ted Zhang：** Richard，我们之前聊过，第二阶段突破有时由财报或新闻催化剂推动；第四阶段的破位也可能由类似因素引发。你看 2025 年 2 月初，它大幅跌破向下倾斜的 30 周和 40 周均线，此后一直在均线下方。只要遵循那条简单规则，就能躲开很多痛苦。 **Richard Moglen：** 第二阶段的上升趋势可能比我们想象得长，第四阶段的下跌也一样。我们再看一下 RK，这是个很好的例子。2020 年有很多好例子：先是惊人的上涨，再是震荡，最后下跌。这里进入第二阶段的突破在哪里？你们会如何操作？ **Ted Zhang：** 2020 年情况特殊。真正的第二阶段突破是在 2019 年 11 月 25 日，价格从明确的区间突破，创下历史新高，之后走了几个月。但随后 COVID 来了。如果没有疫情，它可能会继续正常趋势，形成一个普通底部。疫情暴跌后，价格快速洗盘；下一次第二阶段突破可能是 2020 年四五月的下跌失败区域，之后开始往上走，一直持续到 2021 年 2 月，不到一年。 如果没有疫情，那大概会是一年到一年半的上升趋势。之后出现了巨幅下跌。那种大跌时，我会看 10 周和 20 周均线。通常连续两三周出现巨量抛售，价格切穿关键均线。更长期的图表上，我会看你说的“底部起步柱”（starter base）。 **Richard Moglen：** QQQ 也在 6 月 5 日出现过一个类似情况。 **Ted Zhang：** 是的。周线图上也可以把这看成趋势结束的信号，或者一个月线级别的转折。 ## [12:30] 识别第二阶段突破与关键均线 · YouTube **Ted Zhang：** 月线图上，经历一年半的大幅上涨后，价格开始切穿多条均线，很容易又把你骗回去。但这时可以先把它标记为潜在的第三阶段顶部，并考虑避开：你会被来回震荡洗出去，很可能还有别的资产表现更好。如果过去的领涨股纷纷出现这种形态，也可能说明大盘正在筑顶。这个方法可以在个股层面帮助择时，也可以用于指数，或者观察 Deepvue 的阶段分析市场广度指标。若很多第二阶段的股票开始进入第三、第四阶段，可能就是整体市场见顶的信号。 我喜欢 10 周和 20 周均线，还因为它们反应更快。即使不看 30 周和 40 周均线，也可以用一个简单规则：10 周均线下穿 20 周均线。图上红线在绿线之上时买入，仍处在上升趋势；交叉之后趋势就结束了。即便没买到最初和最后那一段，仍能抓住相当大的一部分。趋势跟随者不是要买在最低点、卖在最高点，而是要抓住中间的大段行情。 **Richard Moglen：** 我们刚刚讲了整个阶段循环。第四阶段最终会到来，消息变得非常糟，大家对股票、加密货币、债券或其他资产都失去兴趣。价格可能出现一次假破位，然后重新站回 10 周、20 周均线；均线也可能重新向上交叉，接着开始新的第一阶段筑底。 **Ted Zhang：** 这个 RK 的例子很难判断。价格曾经突破均线、看起来像要进入第二阶段，后来又掉下来，容易造成错误时机。不过新的上升趋势通常会突破关键均线和关键阻力，这会提示一个潜在的新趋势已经开始。 **Richard Moglen：** 你前面说得很关键：强势的第二阶段通常是从第一阶段启动，并且有催化剂。我们看的疫情行情就是如此。ARKK 的 Zoom、居家办公股票，还有 Tesla，都有催化剂。 **Ted Zhang：** Tesla 没错。我相信还有 Doine（字幕疑似识别错误），这些走势都有催化剂。最好的第二阶段行情背后都有推动资产上涨的理由。第一阶段则可能很震荡。Stan Weinstein 会关注价格是否重新尊重 10 周均线，也就是 50 日均线；这可能说明第一阶段快要进入第二阶段。但第一阶段也可能持续很久、非常震荡，甚至还没启动第二阶段，这一点要记住。 回过头看机构如何创造这种形态：第一阶段，它们开始吸筹，着眼长期；第二阶段，动能扩散，机构继续买入；第三阶段，开始锁定利润；第四阶段，机构整体转为卖出。你会怎样进一步解释？ **Richard Moglen：** 完全同意，而且这些阶段有时也和信贷周期重合。 **Ted Zhang：** 对，疫情后的那次突破，也发生在美联储开始大量印钞的时候。这也是一个催化剂。 **Richard Moglen：** 没错，政府印了数万亿美元，后来通胀追上来，美联储开始加息，收益率突破向上。这会拖慢增长、压缩估值倍数，最终进入第四阶段的下降趋势。基本面也能解释这种变化。虽然我们不太做基本面分析，但从理论上讲，第一阶段里，公司或对冲基金可能在评估这家公司各个组成部分…… ## [16:31] 识别第二阶段突破与关键均线 · YouTube **Richard Moglen：** ……他们会预测未来现金流和盈利，再折算到现在，这就是基本面投资者给公司估值的方式。筑底时，他们可能看到 RK 各个组成部分都在增长，所以开始吸筹。进入上升趋势时，他们已经买入，并继续加仓；与此同时，散户和动量资金也开始追捧。后来他们发现盈利增长可能放缓，于是开始派发。但散户可能来晚了，害怕错过行情而追高。这时他们逢回调买入，看到的回调其实已经是顶部迹象。反弹尖峰会把人重新诱进场，而机构正趁着散户追高卖给他们。最终散户接不住这么大的卖压，价格便大幅下跌。 第三阶段也可能重新转回第二阶段。AMR 就是例子。 **Ted Zhang：** 这是煤炭股，经历了一轮很大的第二阶段上涨，之后可能是 IPO，也可能是分拆，我记不清了。后来出现潜在顶部形态，多次突破失败，均线走平甚至开始下行。当时大概是俄乌战争期间。 **Richard Moglen：** 然后又重新回到第二阶段。反过来也有一些例子，看起来要回到第一阶段，结果又跌入第四阶段。我现在想不起具体案例，也许后面会讲到。 在继续看例子之前，想问你们怎么把这个长期视角用于选股？确认一只股票处于第二阶段后，还要看什么？ **Ted Zhang：** 我筛选时，现在越来越多看周线图。 **Richard Moglen：** 对，甚至看月线图？ **Ted Zhang：** 我想把周期拉得更长，后面再聊。一旦看过足够多图表，通常马上能看出它在第一、第二、第三还是第四阶段。如果不是第二阶段或第四阶段，我根本不感兴趣。 **Richard Moglen：** 当然，真正要做多的只有第二阶段；若你的策略包括做空，就在第四阶段做空。判断阶段之后，再切换到日线图，寻找更具体的入场点，比如紧密整理、回调买入和底部形态。 **Ted Zhang：** 对，周线图上通常也能看到这些底部形态和回调。 **Richard Moglen：** 这毕竟是 Stan Weinstein 的方法。很多人也追随 O’Neil 的体系。你要找的基本上是在新一轮上升趋势中形成的第一个或第二个底部。你同意那是理想的进场位置吗？ **Ted Zhang：** 当然。 **Richard Moglen：** 大家好，插播一下：本期由 DFW 赞助。DFW 是我每天用来寻找新交易思路、跟踪已有仓位、发现领涨主题和分析市场的平台。你们值得拥有一个持续创新、提供最新市场交易工具的平台，而 DFW 几乎每周都会推出新功能或新系统…… ## [19:46] 回踩十周均线买入 · YouTube **Richard Moglen：** ……更新。DFW 的不同之处在于，它的筛选器预置了多位市场高手和顶尖交易者实际使用的筛选条件。你查看结果时，每只股票旁边都有迷你图，可以一次快速浏览数百只股票，每周都能省下很多时间。图表功能也围绕实际交易需求设计：多种时间周期、无限指标、锚定 VWAP、增强成交量、RMV 等自定义指标，以及内置相对强度评级。你还可以用自定义仪表盘跟踪市场主题，查看实时板块轮动，掌握资金流向。我们最近推出了 DFW AI 终端，可以把研究资料带进 DFW，并使用简单的预置提示词或自定义提示词。右键点击就能识别跳空催化剂。DFW 黑五促销已经开始，点击简介链接，享受我们全年最大的优惠。 **Ted Zhang：** 真厉害。 **Richard Moglen：** 抱歉，我还想看一个临场想到的例子。打开 Palantir，我觉得它是催化剂启动第二阶段的好例子。我们一路看过来，它上市后先是一次非常惊人的上涨，然后进入长期的第一轮第四阶段下跌。之后财报跳空，启动了一轮惊人的第二阶段上涨。他们当时宣布了 AI 平台，我想那也是第一个盈利季度。所以这很好地说明了启动行情需要催化剂。看看突破时涌入的成交量。你会怎样分析这张图？ **Ted Zhang：** 我完全同意你刚才说的。从长期角度看，如果沿着 30 周、尤其是 40 周均线持有，你可以一直拿到行情顶部。你可能会把最后一段行情的 25% 涨幅吐回去，但看看财报跳空：如果你预期盈利会加速增长，而事实也确实如此，你仍能拿到 600% 的涨幅。因此，阶段分析也适用于投资者。 **Richard Moglen：** 对我来说，持有一年或更久就算投资者，细微区别没那么重要。长期持有还能享受长期资本利得。从长期看，这张图很漂亮，但过程其实很震荡，尤其是头几个底部；后来也有些不错的进场点。关键是选一只顺风而行的股票，跟随长期趋势、跟机构站在同一边。最初财报跳空后的走势就很棒：跳空上涨后形成一个很紧的整理区，也就是小型底部。 **Ted Zhang：** 没错。我在另一期节目里和 Eve 聊过，从那个位置涨了 70%、80%。 **Richard Moglen：** 即使做短线，跌破 20 日均线之前也是 50% 的涨幅。如果周期长一些，沿着 50 日或 10 周均线持有，那就是 70%。继续之前，我们快速讲一下图上的各项指标。周线图已经看过了。 **Ted Zhang：** 我们刚才看了关键均线、成交量和 Deep Volume。这条是 DPRS 线，黄色线是 8 周均线，另一条是 21 周均线。我还加了一个新的数据栏，列出一些重点数据：ADR、波动速度、市值、流通股数、当日低点及其百分比，还有当日低点相对 ADR 的位置，能帮你避免盘中追高。 **Richard Moglen：** 对。 **Ted Zhang：** 我还看前一日的波动区间相对于 ADR 的大小。我发现很多最好的买点，前一天的波动都比较窄。有什么客观方法能衡量它相对于平均日波幅的收窄程度？ **Richard Moglen：** 这是从 Don 那里学的，还是 Jeff Son？ **Ted Zhang：** Jeff Son。这要感谢 Jeff。 ## [23:46] 回踩十周均线买入 · YouTube **Richard Moglen：** 再讲一下 DB 的 RMV，我想这个指标是受你启发做的。相对测量波动率，简单说就是和过去一段时间相比，这只股票的波动有多大。我的回看周期设为 20 天。我还看价格高于 50 日均线多少个 ATR，用来判断它涨得有多远。 **Ted Zhang：** 很好。 **Richard Moglen：** 这是周线图，我们不会花太多时间看日线，就先不讲了。 **Ted Zhang：** 好。 **Richard Moglen：** Palantir 就先看到这里。沿着 40 周均线持有整段行情，事后看很容易；但如果看日线，过程非常震荡，也很吓人。价格会突然大跌，把你来回洗出去。时间带来的消耗有时比价格更难受。 后来大约是半年之后，Zoom 形成了那个底部，走出一段漂亮上涨；接着又筑底，再涨了 100%。 **Ted Zhang：** 对，有几个不错的进场点。不过无论你是短线交易还是长线交易，顺着上升趋势交易，就像顺风顺水。要带走的话，就记住这个总原则。 **Richard Moglen：** 也许单看价格就足以让你有信心。但对我来说，如果你看好未来一两年的主题，才有可能拿住价格回撤到 30 周或 40 周均线的仓位。我个人做不到。 **Ted Zhang：** 我最近开始能在一些标的上做到，比如新周期里的比特币和加密货币。后面我们会聊比特币在第四阶段的特殊情况。 **Richard Moglen：** 好，我们看下一个例子，RK 已经讲了很久。 **Ted Zhang：** RG 也可以。它和上一个周期很像：第一阶段在均线之间震荡，然后出现催化剂、突破所有关键均线，进入一年的上升趋势。之后三周内放量大跌，成交量是这轮行情启动以来最大的，这往往是趋势可能结束的信号，周线图上尤其如此。价格跌破 10、20、30 周均线，随后横盘，均线追上来、走平再向下，进入下降趋势。 这段时间我一直没看 RG，图上就是一团乱。但我们确实在这只股票上做过交易，我看到了这里进入第二阶段的突破。 **Richard Moglen：** 对，37 美元左右。 **Ted Zhang：** 我一直在观察，之前尝试过几次，都被止损出场。我看好 AI 会大幅增强 Gymnowix（字幕疑似专名误识）的能力。 **Richard Moglen：** 对。我们看到它放量突破第二阶段，我错过了突破，但随后它回撤三周，漂亮地回到十周均线并回测。我就在十周均线买入，持有了大约八周。又一条经验是：有时会出现意料之外的走势，我没想到会出现这种大阴线。 **Ted Zhang：** 回头看就比较能理解了，因为当时领涨股距离第二阶段突破点已经涨得很远，有些涨了好几倍。Twist 就是一个例子，它几乎在前高附近形成双顶。 **Richard Moglen：** TXG。对。 ## [27:10] 第三阶段顶部与派发信号 · YouTube **Richard Moglen：** 刚才看了两位领涨股后，我开始有点紧张，也有些意外；不过回头看领涨股后，我就没那么惊讶了。也许这只股票需要再筑个底。 **Ted Zhang：** 对，看看这里会不会形成底部。你提到 10 周均线，我觉得值得说明：核心方法通常看 40 周或 30 周均线，但 Stan 近年也更常看 10 周均线。第二阶段里最强的趋势通常会守住 10 周均线。下降趋势也可以观察它。打开 Fiverr——或者也可能是 Etsy——看看 2020 年那段走势，它在上涨和下跌时都很好地沿着 10 周均线运行。 **Richard Moglen：** 看上涨趋势时，我发现 20 周均线也很重要。如果你想做更长期的仓位交易，可以等 10 周均线下穿 20 周均线。就像 Oliver Kell、Maggie 等人谈到的那样，他们看日线上的 10 日和 20 日均线；周线上的 10 周和 20 周同样有效，月线也可以用于更长期的观察。 **Ted Zhang：** 对。我们先回到 RG。我原本打算沿着 10 周均线持有，但这次跳空上涨后又在七八天内彻底反转，跌得太猛烈，我决定直接退出。它的成交量也是整轮上涨以来最高的。大幅下跌又伴随行情启动以来最大成交量，可能意味着一些问题，所以我先退到一边。如果只是更受控地回撤，像之前这几周回到 10 周均线，我本来会继续持有。 **Richard Moglen：** 所以你决定先卖出，看看它会不会重新整理成形，再找机会买回。我们谈到了 Nvidia，它大概是机构级别的优质股，也可能是当下全世界最有影响力的公司。即便如此，它仍可能大幅下跌。AI 牛市期间，从高点到低点也跌了 44%；从那儿反弹之后仍低 23%，所以仍有不少痛苦。 **Ted Zhang：** Nvidia 最开始是在这里进入第四阶段的，跌到了所有关键均线下方，30 周和 40 周均线都在下行。后来催化剂带来上升趋势。ChatGPT 在 2022 年 11 月 30 日发布。 **Richard Moglen：** 是的，股价先试着走出来，又回调了一次，我觉得后来是财报反应启动了这波行情。 **Ted Zhang：** 你可以把它叫作倒头肩底，也可以叫别的名字，重点是底部走势转强。这种形态常出现在第四阶段末期、向第一阶段过渡时。上方可以画出清晰阻力线，突破右侧就是不错的进场点；随后价格回测并守住 10 周和 20 周均线，几条均线挤在一起后向上发散。大多数人可能抓住了这个底部。 **Richard Moglen：** 对，低位 V 形底。如果没抓住第四阶段转第一阶段的机会，这里还有延续形态：一个六个月底部，后面还有另一个延续形态。但第一次和第二次延续之后，行情就越来越靠后了。 **Ted Zhang：** 后来的走势更宽、更松，跌破 30 周均线。关税冲击时它实际进入了第四阶段。不过对这种一代才出一个的公司，第四阶段可能不会持续太久：早期买入的机构也许觉得估值太高，但另一些机构会觉得上涨空间还很大，继续买入。关税冲击是短期事件，股价恢复后又开始新一轮上涨。不过正如前面说的，拆股后真正的第二阶段突破其实是在每股 19 美元附近。 ## [31:13] 第三阶段顶部与派发信号 · YouTube **Richard Moglen：** 对吧？这只股票在经历了第一次严重的第四阶段下跌后，走势特征彻底变了，波动更大、更震荡。之后的涨幅小得多，过去一年基本没怎么涨：一度涨了 12%，现在只涨了 6%。 **Ted Zhang：** 看看上周的周线柱。最近一次突破又回落了。 **Richard Moglen：** 回顾之前那些关键突破，周线突破之后，价格通常会收在当周高位附近；这几次突破都是如此。但这次开始失败，收盘也不在周内高点。这让我觉得有点不妙，现在价格还在继续往下掉。我们看看后续。不过，如果这家公司彻底走弱，很难想象指数或市场还能大幅上涨，因为它接近 6 万亿美元，是指数里权重极大的成分股。 AMD 的周线图和 Nvidia 相比如何？ **Ted Zhang：** 看起来稍好一点，但已经接近掉回底部区间，这不是我想看到的。 **Richard Moglen：** 看看半导体 ETF，曾经尝试突破，之后又回到原来的区间；周线相对强度线也是如此。这对我来说是个警告。 **Ted Zhang：** 关税调整后的这轮牛市里，周线相对强度一直站在 8 周和 21 周简单均线上方，不断创出新高。后来出现大幅下跌，跌破均线，试图重新站回去又失败。三个月相对强度评级降到 58，也不是好迹象。我们再观察。我看到一些股票的走势很像 2000 年科技股泡沫，现在正在按那个剧本发展。 **Richard Moglen：** 先看看每天发生什么，别预测。 **Ted Zhang：** 不预测，对吧？至少互联网时代以来，如果半导体板块没有参与行情，市场很难表现好。它们不一定要领涨、成为第一板块，但它们在指数里的权重很大，缺少它们参与就很难涨好。本周 ASML 和 TSM 应该要发布业绩，我们会得到一些信息；其他半导体公司之后也会陆续发布财报，可以看市场如何反应。说到这里，市场对利好和利空催化剂的反应，也能帮助判断是第二阶段初期还是第三阶段。 **Richard Moglen：** 说得好。我觉得要讲这种现象，比特币是最佳例子。 **Ted Zhang：** 我会继续关注。你先说。 **Richard Moglen：** 说回 Tesla，大家都熟悉。它已经横盘五年，不过近三年的阶段转换可能不太适合做例子：第四阶段、第四阶段，再到第二阶段。 **Ted Zhang：** 但 2020 年仍是很好的例子。 **Richard Moglen：** 第二阶段的走势特征很明显，我觉得这反而是好事。 ## [34:25] 第四阶段下跌与保护组合资金 · YouTube **Richard Moglen：** 好的股票会一直沿着趋势走，持续形成新底部。Tesla 多年来则一直在大区间里横盘。2019 年底财报跳空，开启新的上升趋势；此前已经涨了 300%，疫情打断了走势，但它仍是领涨股、表现也很强。疫情期间它可能是最强的领头羊，涨了 2,000%。但最终和所有股票一样，获利了结也会出现。 **Ted Zhang：** 对。宏观环境和当时市场发生的事最终会让它掉头进入第四阶段。其他股票也有类似经历。Stan 很关注领涨板块；你还有 NIO 等公司，它们当时表现都很好，但 NIO 后来就没恢复过来。 **Richard Moglen：** 很多股票跌下去后都回不来。NIO 还没创新高，已经跌了 95%。如果不关注基本面、只看价格，或者公司基本面不扎实，很多股票可能永远不会回来。五年后回头看，它们甚至可能已经退市，所以不能一直抱着不放。作为交易者，这通常不明智，因为你可能要承受 70% 到 80% 的回撤。 但我现在看 Tesla 的月线，觉得它很有意思。Tesla 常常先筑底四五六年，然后出现催化剂，在一两年内大幅上涨；再经历四到六年以上的底部和一段大行情。现在又处于一个五年左右的底部。下一个产品周期包括人形机器人，但我们还没看到真正量产或广泛采用的证据；自动驾驶方面，Cybercab 开始推出，FSD 也进步很大。我好像看到一条消息说，奥斯汀街头现在有 300 辆 Cybercab，比一周前或一个月前多了八倍。我在 All-In 峰会上亲眼看到一辆，觉得很酷。 我的看法是，它要进入新上升趋势，大概还需要一个催化剂。可能是人形机器人量产或应用的意外消息，也可能来自自动驾驶汽车。这是 Tesla 的两条重要路线。目前市场似乎还不相信，但股价仍在筑底，有人看好并在这些低点吸筹。图上还有一条很大的上升趋势线。 **Ted Zhang：** 对。我认识一个人，Baron 家族的 Rob Baron 非常看好 Tesla，也许是他的基金，也可能是其他机构在这些回调时买入。你看这些地方，月线总有很大的反转，说明有些资金实力强的投资者进来买 Tesla。看月线比看日线更能呈现积极的一面。 **Richard Moglen：** 我会继续密切跟踪这只股票，因为我个人很看好 Elon Musk 以及他的业务。Tesla 和 SpaceX 都站在许多技术前沿。 **Ted Zhang：** 对。补充一下 2019 年的催化剂：我记得财报里说新工厂提前完工，而且那是他们第一个盈利季度。 **Richard Moglen：** Tesla Model 3。 **Ted Zhang：** 对，Model 3 提前了。 **Richard Moglen：** 可能还超过了交付预期之类的，总之提前了。这些就是观察股票可能转入第二阶段时要看的因素：机构关注这家公司的哪些关键指标？如果出现意外利好，市场又伴随大成交量积极反应…… ## [38:27] 第四阶段下跌与保护组合资金 · YouTube **Richard Moglen：** ……比如 HVE，当天成交量很大，接着下一个日线柱的成交量又创了新高，这些都值得关注。 **Ted Zhang：** 我想强调你刚才说的：机构通常是围绕一个关键指标或主题买入。我记得 Stanley Druckenmiller 也说过，他早年在匹兹堡一家银行做分析师时学到，很多基本面分析师会看所有指标，但通常有一两个、最多三项关键指标。抓住它们，就能跟上行情；顶部形成时也要继续盯着这些指标。 **Richard Moglen：** Tesla 九天后公布财报，看看会发生什么。上一季财报出来后，它在下降趋势中崩了一下，我当时觉得走势糟透了，但后来价格获得支撑，到目前为止只是一次破位失败。显然有人看好这只股票。 从长期看我仍然偏乐观。Polymarket 上有 60% 的概率认为 Tesla 会和 SpaceX 合并。在 All-In 峰会上，如果你看了 Elon 的访谈，主持人直接问 Tesla 是否会和 SpaceX 合并；Elon 做了个古怪表情，基本暗示这件事以后会发生。持有这家公司可能让你接触到人形机器人、芯片、电池、自动驾驶汽车…… **Ted Zhang：** Starship、超级智能、X——一个顶级社交媒体平台，还有连接世界的 Starlink。 **Richard Moglen：** 看看会如何发展。如果最理想的情况发生，会有轨道数据中心、月球基地，我们也会去火星。当然还是得管理风险，但理想情景下的想象空间很大。我记得 Elon 发过推文，说这家公司的企业价值可能超过地球经济总量。这是非常乐观的看法。不过，如果你想抓住不对称的上涨机会，就得比悲观者更乐观。 **Ted Zhang：** 是的，心态总得乐观。 **Richard Moglen：** 但也得让价格告诉我们时机到了。 **Ted Zhang：** 对。接下来看看 ANF。 **Richard Moglen：** 这是月线图，缩放太大了。 **Ted Zhang：** 这又是个完美的阶段案例，趋势真干净。 **Richard Moglen：** 这些案例都很典型，我会讲快一点。价格处在下行均线下方的第四阶段。它曾经突破、然后回测，但真正的第二阶段突破，我觉得更像是在这个 18 周底部之后。那次应该有一份非常出色的财报，这里没标出来。随后上涨持续了 56 周，大约一年；如果从第一次破位算，则有 87 周，也就是一年半。上涨幅度很大，后来最终下跌了 66%。这和 RK、RG 很像，但发生在 2023 到 2024 年的上升行情里。这些价格特征会一再重演。第四阶段的破位其实来自…… ## [41:40] 将阶段分析用于大宗商品与外汇 · YouTube **Ted Zhang：** ……最糟的情况是，财报超预期，股价却掉进第四阶段。看这个形态，它还试图撑住，后来跌破 ARRT，开始在均线下方持续走弱。 **Richard Moglen：** 这正好可以讲我们之前说的利好消息失灵。它的财报可能是最好的之一，但股价没能继续上涨，反而跌破支撑。这就是一个信号：走势已经涨了很多，即使有好消息、好数据，价格却不再创新高，往往是重要的顶部迹象。我们之后会用比特币深入聊这个现象。 **Ted Zhang：** 对。它又一次处在 40 周均线下方的第四阶段。之后一份财报推动反弹，尝试进入第二阶段但失败了，不过至少可以重新放进观察列表，因为下降趋势暂时结束。价格开始震荡，后来又一份财报把它推入第二阶段。这次看起来好多了：成功回测突破位，不像上次那样失败，现在可能正在确认更高的趋势。 **Richard Moglen：** AMP 有什么重大催化剂，还是只是经营反转？我不太清楚。 **Ted Zhang：** 更像是反转。这些消费股是周期性的，可以看到不少消费股也会经历阶段转换。 **Richard Moglen：** ELF 也是很好的例子。我们跳过去看看。 **Ted Zhang：** ELF 也是我们交易过的。先看 2022 年熊市，它当时在关键均线下方，之后财报触发上涨。在 96 周内涨了 700%。我记得 Jim Roppel 说过，最好的交易持续时间大约是 90 到 100 周。它后来可能形成了双顶，准确高点我记不清了，大约是 219.77 美元；不完全是，但可以说是个近似双顶。那时财报和营收都不错，后来却跌破 30 周、40 周均线，进入第四阶段。 **Richard Moglen：** 在那一轮上涨中，它每次财报都跳空上涨。第二阶段里通常会出现正面惊喜，负面惊喜则会像这个例子一样。 **Ted Zhang：** 对，这是一次负面惊喜，股价当周暴跌 29%。之后又跌破，随后重新站回 10 周均线。就像 Stan Weinstein 讲的，开始重新守住均线，形成一次失败破位。这时可以考虑观察它能否进入第一阶段，甚至突破进入第二阶段。ELF 从那以后基本没怎么涨，一直在震荡。 **Richard Moglen：** 挺有意思。我很久以前和当时的女朋友聊过 ELF，问她怎么看，她也没给我什么帮助。后来我才知道，这只股票在 2022 年底进入我的雷达，是因为女朋友当时说她要大量买 ELF。 **Ted Zhang：** 对，这就是我开始关注它的原因。 **Richard Moglen：** 他们当时也做了很多 TikTok 营销，我觉得这是他们的差异化，也帮助业绩和业务反转。总之，这些现象会出现在各种股票上，不只是科技股。还会看其他资产类别。 **Ted Zhang：** 对，甚至公用事业股也会有，只是周期性更强。工业、石油，各种资产都会遵循价格周期。 **Richard Moglen：** 接下来这个是近期的例子。 **Ted Zhang：** 这家公司 IPO 后横盘筑底超过 100 周。随后财报和扩张消息推动突破——我记得是 Sphere 计划扩展到更多城市，加上人们在拉斯维加斯体验 Sphere 的评价。我还没去过，但从外面看就很震撼。Ariel 说那是他参加过最难忘的活动之一。于是它走出了一段大约一年的行情，之后财报后似乎形成双顶…… ## [45:41] 将阶段分析用于大宗商品与外汇 · YouTube **Ted Zhang：** ……然后就崩了。这说明阶段不会等你准备好，它可以从第二阶段直接崩到第四阶段。后面可能会回测均线，那些均线已经走平、甚至开始抬头。我们看看它会不会在 125 到 130 美元附近形成更低的高点，再观察接下来怎么走。行情启动以来最大的一次卖出量，不是好迹象。 **Richard Moglen：** 对。第二阶段突破前，左侧几乎形成了倒头肩底。你看那次大跌，再往右就是头肩形态，随后向上突破。算是近期的例子。 **Ted Zhang：** 股票案例就到这里了，我们可以换其他资产类别。 **Richard Moglen：** 好，来聊比特币。 **Ted Zhang：** 我切到 TradingView，你看得见吗？打开比特币周线图。这里线太多了，可能换成 Binance 的版本更清楚。 **Richard Moglen：** 可以。把比特币图拉远一些，看这轮周期。上一轮的形状也类似，但那一轮在这里形成双顶，收益率开始突破，价格又跌入第四阶段。实际上我可以打开自己的图表吗？线条会更多，你觉得可以吗？ **Ted Zhang：** 可以。 **Richard Moglen：** 线是更复杂，不过我之前在另一档播客里讲过，走势特征非常相似…… ## [47:17] 加密货币周期与比特币阶段转换 · YouTube **Ted Zhang：** 上一轮和这一轮的走势特征很相似。这也是我在比特币 6.5 万美元附近转为看多的原因。先讲阶段分析。第四阶段时，Silvergate 倒闭、FTX 崩盘并有人入狱，很多钱包都爆了，大家不再想持有比特币。这里形成一次投降式低点，跌破了前一根投降柱的低点。 **Richard Moglen：** 能稍微放大一点，让我们看得更清楚吗？ **Ted Zhang：** 价格跌破前一个关键低点，然后守住、波动收窄。尽管有这么多负面消息，却没能继续下跌。还记得股票里那些很吓人的破位例子吗？跌得很凶，却无法再往下。这时开始盘整，重新站回 10 周均线，再一路站上 40 周均线。至少可以说第一阶段开始了。成功回测之后，在 2.5 万美元上方突破，成交量大幅涌入，重新站回所有均线，进入第二阶段上升趋势。 **Richard Moglen：** 那段时间也很特别，大概是四月，比特币减半发生的时候。这是比特币历史上第一次在减半之前创下历史新高。我当时就开始想，四年减半周期的特征是不是正在改变。它确实变了，价格创了从未出现过的新高，随后横盘约六个月，以前没发生过。过去通常只筑底几周或几个月，然后就快速创新高。 **Ted Zhang：** 后来选举发生了。加密行业觉得一届更支持加密货币的政府是利好，价格因此大幅上涨。但关税冲击后，价格又开始下跌。到 2025 年夏天——实际上整个 2025 年——很多企业开始把比特币纳入资产负债表、大量买入，但价格停滞不前，创新高后就反转，再创新高又反转，最终形成双顶。 当时消息面已经非常好：总统支持加密货币，SEC 也偏支持加密，企业资金也在买入；比特币资金流入很大，价格却推不动。边际买家不足以继续推高价格，最终就跌入第四阶段。周线连续三周下跌，和上个周期类似。第二波下跌出现投降，之后再一次跌破低点又收回，守住投降周的低点，突破关键均线，可能进入新的第二阶段，至少也算第一阶段。这就是比特币的价格周期。 熊市期间还有不少糟糕消息，比如量子加密可能破解比特币。其他一些消息我现在想不起来，但这就是当时的主要叙事。 **Richard Moglen：** 你当时卖了一些吗？ **Ted Zhang：** Michael Saylor 是在这里卖的。我看到 Saylor 卖出、价格却无法继续下跌时，开始觉得这是比特币的积极特征。我还看过 Saylor 和 The Diary of a CEO 主持人 Steven Bartlett 的播客。Saylor 承认，他是故意卖出，用来测试市场、证明 MicroStrategy 有偿付能力。我觉得这消除了很多人的担忧。 **Richard Moglen：** 有意思。我们当时就是在这个位置为 Turbo 买入的。 **Ted Zhang：** 用的是第四阶段的 B 级失败破位形态：价格处于第四阶段下跌，出现破位失败，然后走势开始收窄、贴近 10 周均线。看日线则是 10 日、20 日和 50 日均线靠拢。那时可以尝试均值回归交易。我当时运气不错，催化剂可能是财政部长 Scott Bessent 准备支撑收益率曲线长端。这带动股票、比特币、黄金和白银大幅反弹。 ## [51:18] 加密货币周期与比特币阶段转换 · YouTube **Ted Zhang：** 这次的走势甚至比上一次更强。一周内，比特币从 10 周均线下方直接冲到 40 周均线上方，成交量也很大。成功回测后，现在价格在 10 周均线上方继续走高。 **Richard Moglen：** 这可能是一个新的第二阶段。实时交易的话，如果你还没买，可以等一个新的底部，在日线上找一个能控制风险的交易形态。长期趋势正在从下跌转为横盘，再到潜在的上涨。我想进一步聊聊你刚才说的：顶部和底部都能找到类似的信号。 第四阶段开始时，早期警告可能是双顶，或者有利好消息却无法继续上涨。比特币底部也出现过两次相反的情况：负面消息下价格跌破一个位置，却没能继续下跌。可以给自己列个观察清单，记录这些可能的信号。 **Ted Zhang：** 我们不想预测未来，但可以提前留意拐点，或者趋势可能发生较大变化的迹象。这又回到那句话：预测未来最好的办法，是弄清楚什么东西始终不变。我想这句话 Buffett 和 Bezos 都说过。我们当然无法完全预测未来，但它能帮我们提前想一想可能发生什么，建立预期。 **Richard Moglen：** 最后快速看一下两个周期有多么相似：都形成双顶，都有三周下跌，图上用三支黄色箭头标出。第二波下跌是投降式抛售，第三波则是跌破后重新收回。随后价格在 10 周均线附近筑底，再向上突破。这构成了我看多比特币的依据，当时它相对股票也表现强势。 **Ted Zhang：** 你看相对强度线之前一直在均线下方，后来也重新站了回去。 **Richard Moglen：** 对刚开始学习阶段分析的人来说，我觉得相对强度线有时比价格图更清楚。强劲上升趋势里，它会保持在均线上方；一旦跌破，相对强度就开始走弱，可能预示第四阶段开始。 **Ted Zhang：** 没错。我现在的仓位管理方式是，在上涨时减掉了一小部分。我的判断是，我们可能正处于未来一到两年的新一轮上涨周期。当然这只是我的看法，也不一定会实现。因为已经减仓，我的止损价远高于成本价，现在沿着 30 周和 40 周均线跟踪止盈。这是我第一次这样做，看看结果如何。 **Richard Moglen：** 一旦决定沿着某个价位或均线跟踪止盈，上方的价格波动就不会再影响我的情绪。我也学到，如果你真正决定并坚持用某个价位或均线跟踪，价格在上方怎么波动都不会让你那么情绪化。 **Ted Zhang：** 让市场来决定结果。 **Richard Moglen：** 正是如此。给这张图看一下月线吧，我有点好奇。 ## [54:30] 第四阶段资产的均值回归机会 · YouTube **Richard Moglen：** 月线图看起来有点像第一阶段。如果价格能突破最近的高点，就会形成新的上升趋势。 **Ted Zhang：** 我同意。我在节目里也提过这段走势。 **Richard Moglen：** 那里横盘震荡，我觉得这里可能也会震荡。看月线图，10 月均线升到 20 月均线之上时，趋势就会很平稳，之前也是如此。所以我们可能得熬过一些震荡。如果对走势有合理预期，即使价格可能一路回到 7 万美元，你也不会慌着在低点卖出。 **Ted Zhang：** 对，我确实预计可能回到 7 万美元。不过如果直接上涨我也很高兴。 **Richard Moglen：** 你们的持仓不是在那根大阳线前就建好了？ **Ted Zhang：** 是在那根大阳线买的。 **Richard Moglen：** 大阳线，明白。成本大约在 6.6 万美元。Ethereum 也是同样的逻辑，就不展示了。 **Ted Zhang：** 整体判断差不多。 **Richard Moglen：** 股票和加密货币都看过了，再看看债券。宏观圈一直在讨论债券。我们不看十年期收益率，来看十年期国债。这个例子很适合说明第一、第二和第四阶段。 **Ted Zhang：** 对，我们从 2018、2019 年的周期开始。当时债券长期处于下跌趋势，之后向上突破。我不记得那时的新闻了，可能是贸易战结束或开始。债券价格重新站回所有均线。这只是为了说明阶段分析不挑资产类别。这里仍然看 10、20、30、40 周均线。 **Richard Moglen：** 之后一直漂亮地运行在均线上方。 **Ted Zhang：** 然后波动突然增大，这时就可以开始留意第三阶段。它横盘之后跌进第四阶段。此前大规模印钞的后果逐渐显现，十年期收益率突破。债券价格和收益率走势相反，于是债券进入长期第四阶段下跌。自 2021 年收益率突破以来，收益率一直缓慢走高。就像其他第四阶段例子一样，只要不在下倾的 30、40 周均线下方买入，就能避开一些错误交易。 **Richard Moglen：** 债券仍然很弱，可能在这里进入第四阶段。随着收益率再次走高，债券也跌进第四阶段，价格创下 2007 年以来新低，十年期收益率则创下 2007 年以来新高。你觉得这会如何影响股票？你们会关注吗？ **Ted Zhang：** 一定会。传统上，收益率走高是股票的克星。 **Richard Moglen：** 机构在建立财务模型时会使用折现率。公司的价值，粗略说就是把公司现在直至永续期产生的现金流折现后的总值。分析师会根据风险和无风险利率来设定折现率，很多人把十年期收益率当作无风险利率。收益率上升，折现率也会自然上升。成长型公司很大一部分现值来自未来，这会压缩估值倍数，进而导致股价下跌。虽然还没完全看到这种影响，但这是个阻力。 **Ted Zhang：** 对，宏观层面确实有阻力。现在很多人说美国已经资不抵债，国债超过 40 万亿美元，赤字不会消失，政客也不会解决问题。我看到有人发帖问“债券会不会崩盘”，这时我就开始戴上逆向思考的帽子…… ## [58:30] 第四阶段资产的均值回归机会 · YouTube **Richard Moglen：** 对。看到《经济学人》封面开始摆出那副姿态时，你就会想戴上逆向思考的帽子。尤其当坏消息铺天盖地时，大家都说“债券要崩了，再也没人要债券了”，十年期国债价格垂直下跌，像是开始投降。这时就看是否会出现消息失灵：价格跌破 2023 年低点后重新收回。 **Ted Zhang：** 看后续怎么走。我们来看美元指数，因为刚才说坏消息常出现在潜在低点附近。这个例子很有意思，我提过很多次，图表上应该还留着标记。找到了。 **Richard Moglen：** 太好了。我还记得很清楚：美元当时处在第四阶段下降趋势，随后重新进入第二阶段上升趋势，出现一周大幅反转。几周后，《巴伦周刊》封面写着“强势美元”，说美元接近 20 年高点，还画了乔治·华盛顿从美元钞票里探出来秀肌肉的样子。 **Ted Zhang：** 对，那几乎就是顶部。 **Richard Moglen：** 美元随后大幅崩跌。收益率上升、通胀上升，美元就崩了，此后一直来回震荡。它曾试图进入第二阶段上升趋势，之后又跌回第四阶段。很有意思的是，出现了一根投降柱，价格重新站回均线，又成功回测。两周后，《经济学人》再次登场，封面标题是“危险的美元”，把美元符号画成一条蛇；那就是底部。现在美元又向上突破，可能进入新的第二阶段。 **Ted Zhang：** 这很有意思。 **Richard Moglen：** 最糟糕的消息会出现在底部，价格却跌不动；最好的消息会出现在顶部，价格却涨不上去。我也喜欢看杂志封面。某位 CEO 登上《福布斯》百人榜，或成为《福布斯》《时代》封面人物时，如果股价已经直线上涨、严重偏离均线，可能就该反向想想，考虑获利了结。封面反映的是市场情绪；杂志也想吸引点击。恐慌最大时会刊恐慌故事，某个资产最受追捧时就会刊最乐观的内容。因此，杂志封面可以作为很好的逆向指标。 **Ted Zhang：** 不过还是要让价格确认，背景因素也都重要。这就是美元的例子。我们看过股票、货币、固定收益，现在最后看看大宗商品，打开黄金期货。 **Richard Moglen：** 看这个底部，太漂亮了。 **Ted Zhang：** 是啊，这是非常完美的底部。 **Richard Moglen：** 黄金不太一样，可以把图表拉得更远一些，周期更大。 **Ted Zhang：** 2010 年代初有一次第四阶段下跌。最近这个周期里，有些位置也像第四阶段，但很快就恢复了。 **Richard Moglen：** 更像一个很大的第一阶段，或者说重置。 **Ted Zhang：** 这是一个四五年的柄部，放在十年级别的大型柄部结构里看，简直完美。 **Richard Moglen：** 这就是分形。 **Ted Zhang：** 因此要关注更长期的周期，因为底部越大，之后的行情通常越能持续。它有一段两年多的行情，始终位于向上的 30 周、40 周均线上方。 **Richard Moglen：** 对，过程中一路形成了几个底部：一、二、三。通常第一个和第二个底部最值得买。这个第三个其实也走得不错。 **Ted Zhang：** 后面通常第四个底部…… ## [1:02:15] 周线分析与过滤日线噪音 · YouTube **Richard Moglen：** 到第四个底部，行情会快速上涨；但看到反转时出现了整轮行情以来最高的下跌量，走势基本就结束了。 **Ted Zhang：** 你们怎么衡量价格的延伸程度？是从 40 周均线算吗？ **Richard Moglen：** 我们喜欢看价格高出 10 周均线或 50 日均线多少个 ATR；短线也会看高出 21 日 EMA 三、四个 ATR。有时直接观察图表也行，比如画一条上升趋势线上轨，看看价格有没有向上突破。你可以看到走势越来越延伸、不断加速，然后价格回落填补缺口。 **Ted Zhang：** 对，先是向下反转，之后有一次假反弹，接着又大幅下跌，挺典型的。 **Richard Moglen：** 那时白银也走出史诗级行情，我们快速看一下。白银上涨了 225%，非常夸张。随后跳空上涨，接着彻底反转，成交量创纪录，远远高于以往。这波行情也就结束了。现在处于第四阶段，价格跌入第四阶段后，曾经可能重新进入第二阶段，但尝试失败了，还在继续下跌。 **Ted Zhang：** 我差点把现在叫作一个大型第三阶段。它曾短暂处于第四阶段，尤其出现短线早期破位信号时，但现在对我来说更像第三阶段顶部，在均线附近来回震荡。 **Richard Moglen：** 对，下跌趋势里也没太多可讲的。这样我们就看过了四类主要资产；如果把加密货币算作第五类，也覆盖了。房地产价格画成图表，我想也会出现同样的周期。 **Ted Zhang：** 那会很有意思。我还真没见过房地产价格这样画出来。我们回到 Deepvue。我想到几个例子，先看另一个 IPO，因为这个例子很不错。 **Richard Moglen：** 能看一个分拆上市的案例吗？ **Ted Zhang：** 当然。分拆上市和 IPO 有点类似。 **Richard Moglen：** SanDisk。 **Ted Zhang：** 对，看看这只股票。我觉得它对当前市场也非常重要。先从头讲起，它是从 WDC 分拆出来的，WDC 本身也走出了一轮大行情。这也是存储器板块的上涨，DRAM 和 HBM（高带宽内存）都在其中。分拆出来后，它横盘了 24 周。 **Richard Moglen：** 对。当时我记得是 MU 或 WDC 出现了某个存储器催化剂。 **Ted Zhang：** 价格因这个催化剂跳空突破，开启第二阶段上升趋势。第二阶段由催化剂启动。 **Richard Moglen：** 看看平均成交量。这是第二阶段的教科书式例子：放量突破，平均成交量线也随之增加。 **Ted Zhang：** 这波行情简直是教科书。当然并不是每一波都这么完美，但我们希望所有领涨股都能像这样沿着 10 周均线走。 **Richard Moglen：** 我在看涨幅变化，把这段行情标出来。这简直惊人。 **Ted Zhang：** 像历史级别的行情。短时间涨幅超过 Qualcomm 的某次行情。 **Richard Moglen：** 哇。即使错过了最开始，第一、第二个底部都不错，现在是第三个，明显更深：回撤 57%，之前分别是 30%、29% 和 36%。看看是否还需要更长的底部。AI 仍是重要催化剂，走势也许是第三阶段，也许筑一年底部后重返第二阶段，也可能直接跌破。我们继续观察。还要注意，之前那段行情里公司几乎没有盈利和营收；存储器一直是周期性行业，有时当市盈率看起来特别高、盈利和营收很低时，反而到了适合买入的位置。这里…… ## [1:06:16] 周线分析与过滤日线噪音 · YouTube **Ted Zhang：** Gavin Baker 早在 2025 年初就谈过这个领域。作为专注存储器的机构投资者，他预计存储需求会非常大，AI 基础设施建设将造成巨大的供给瓶颈。他在这件事上判断得非常准。 **Richard Moglen：** 但现在盈利已经增长数百个百分点，营收很高，市盈率也很低，人人都说它便宜，尽管股价已经涨了 4,000%。 **Ted Zhang：** 现在它又大幅跌破 10、20、30 周均线。我们之前也见过这种情况，股票在第三阶段时大幅跌破几条均线，尝试反弹后再次失败。 **Richard Moglen：** 看整个板块都开始跌回原来的区间。 **Ted Zhang：** DRAM 也没能突破。还有另外两只，WDC 已经跌破 40 周均线，STX 也在回落。SK 海力士很重要，不过美股 ADR 图上看不清楚。看看韩国本土股票，我想是 SK Hynix，就是这只。它似乎在形成潜在的头肩顶部。它究竟会彻底见顶、回吐此前四分之三的涨幅，还是重新筑底、继续走高，还要观察。但最好的消息都已经出来了，股价却再次无法创新高。三个月相对强度只有 36，很弱；它多次尝试站回关键周线均线都失败。不能断言一定见顶，但可以说走势特征已经变了。 **Richard Moglen：** 对，这一点很好。再看一下成交量特征。回到 IPO 后几周形成的第一个底部，在左边那根大阴线的收盘价画一条线，一直延伸到右侧。价格就是不愿意跌破那个位置。下一个底部也一样，开始出现一根很大的派发柱，但收盘价始终不愿跌到它下方。这些都是值得观察的线索，不过后来我们确实继续往下跌了。 **Ted Zhang：** 同期 MU 也大幅跌破支撑、进入第四阶段，看起来很糟，但很快就被买上去、重新站回均线，后来还发布了好财报，也大幅上涨。 **Richard Moglen：** 如果价格远远跌离均线，可以稍微戴上逆向思考的帽子，看看是否出现破位失败。最后说一下，存储器为何是市场里这么重要的板块？ **Ted Zhang：** 存储器是这轮牛市里的重要交易主题，也是 AI 基础设施建设的重要组成部分。最强的领涨板块开始转弱，通常不是好信号。我们也看了 Nvidia 周线图；从 2023 年初以来，它一直是最重要的股票之一。我们会密切关注这些标的。 **Richard Moglen：** 看看后续。还有几笔交易可以讲吗？ **Ted Zhang：** 可以，先看 Moderna。 ## [1:09:40] 建立严谨的交易系统与卖出规则 · YouTube **Ted Zhang：** Moderna 的催化剂很明显，大家都知道是 COVID 疫苗。市场主导叙事是 Moderna 和 Pfizer 的疫苗很快会有巨大需求，收入当时不一定是重点。股价因此大幅上涨。后来疫情消退，股价见顶，几年都没怎么动。这就是为什么要关注阶段分析，别被困在里面好多年，让资金在通胀中慢慢缩水。之后它又经历第四阶段下跌，曾经尝试突破进入第二阶段但失败。均线挤在一起，彼此相差只有几个百分点。Moderna 说 2026 财年的营收会高于预期，股价突破横盘底部，确认上升趋势，并把之前的阻力位转为支撑。它先突破失败，但随后他们公布了癌症疫苗三期试验的消息：患者的肿瘤缩小，引发了大幅突破。周线和日线成交量都创下历史新高。之后价格持续沿着五周均线走高，还回测了十周均线，走势非常强。 **Richard Moglen：** 快速看看 John（字幕识别名称待核）。这笔交易我是在跳空日买的，后来震荡整理，被洗出去，跌破 8 日均线止损。我一度想，这个消息是不是已经被市场消化了。10 月底有欧洲肿瘤学会议，他们只是提前公布了一部分数据，没有完整发布，所以存在不确定性。生物科技让我紧张。不过后来股价从 20 日均线向上反转，形态实在太好，我又在这里买回，继续持有，只在这里稍微减了一点仓。 **Ted Zhang：** 对。如果 DPU 用户想了解这次催化剂，可以在跳空柱上右键，调用 Deepvue AI。 **Richard Moglen：** 这里的“催化剂”新功能是用于重新扫描吗？ **Ted Zhang：** 我们会补上历史数据。 **Richard Moglen：** 明白。也就是说，我们要在图表上加上类似财报的催化剂标记，这样就能回头查某次跳空为什么发生。想了解任意一根柱子的情况，也可以右键点击。 **Ted Zhang：** 我的右键菜单不一样，因为我喜欢用另一套设置，常用复位、创建提醒和模板。我们可以选 Deep AI，它会帮你查找催化剂。我常用它回看 2018 年的行情，能省很多时间。它会把原因拆解出来：正面三期试验结果、癌症疫苗合作方 Merck，这就是当时的主导叙事。 **Richard Moglen：** 有意思。看看相对强度线相对于大盘和 XBI 的表现，另外 TXG10 的走势也不太一样。我们会继续关注这只很值得跟踪的股票，即使你还没持仓也值得观察。 还有一个催化剂没标出来：NIH 宣布要资助或加快癌症疫苗研发，也许会加快审批。癌症是当今人们最严重的致死疾病之一，任何有希望解决癌症的消息都会受到市场和华尔街欢迎。但这仍然有很大风险。完整数据可能在 10 月底公布，即便结果很好，也可能不如当前持仓者的预期。 ## [1:13:42] 建立严谨的交易系统与卖出规则 · YouTube **Richard Moglen：** 关键还是市场预期。我们看到过生物科技股一天之内腰斩。你们在这种情况下怎么管理风险？主要靠仓位大小吗？ **Ted Zhang：** 生物科技股仓位通常不能超过组合的 2.5% 到 3%。 **Richard Moglen：** 对，但如果它上涨 300%，结果就完全不一样了。这是相对强度最高的股票之一，几乎所有评级都接近 99，走势极其强劲、非常平滑，所以我们会尽可能沿趋势持有。Deepvue DVI 还有一些其他用途，节目最后可以再聊。 **Ted Zhang：** 还有别的股票想看吗？ **Richard Moglen：** 没有了。最后再看一只当前持仓，最近也有新的催化剂，是巴西。 **Ted Zhang：** 好，看看周线图。这是市场里另一种催化剂。新兴市场已经跑输 20 年，自 2004 到 2008 年的新兴市场牛市以来就没怎么涨过。现在南美政治格局正在变化，从社会主义转向更保守、财政更负责任、支持自由市场的政府。这里不讨论政治，但华尔街偏好自由市场、较少监管和亲商政策。阿根廷在 Milei 当选后大幅上涨，哥伦比亚也发生了变化。我此前就预期会有这种转变，一位朋友的女朋友来自巴西，他去巴西时发现人们意见截然相反，能感觉到政治风向正在转变。 可以提前预判，但我宁愿等催化剂更明确。这个市场横盘了 20 年。放大来看，它突破了五年新高，进入第二阶段。我会说它刚刚突破。它突破了关键价位，周成交量也是有史以来最大。 **Richard Moglen：** 这很重要。Bolsonaro 在第一轮选举中领先 Lula。我用 ChatGPT 做过一些研究，通常赢得第一轮的人也会赢下整个选举，不过最终投票要到 10 月 25 日，仍有风险。我决定因这个催化剂买入，因为成交量非常大。 **Ted Zhang：** 这是走势较慢的标的，但能让我们的组合稍微分散，不全押在 AI 基础设施上。 **Richard Moglen：** 澄清一下，它的周线已经处于上升趋势，只是月线现在也开始进入视野。 **Ted Zhang：** 看月线，太惊人了。这里有一条很大的 20 年下降趋势线。 **Richard Moglen：** 看看接下来如何发展。我预计这是只走势较慢的股票，但在当前阶段，分散一些美国市场的风险也挺好。日线图上还有跳空上涨的大阳线。 **Ted Zhang：** 对，Bolsonaro 第一轮领先 Lula，这一点不错。 **Richard Moglen：** 这是我最后一只标的。 **Ted Zhang：** 我有几个很好的 IPO 案例。新上市公司进入第一轮上升趋势，往往是很好的机会。我们先看看 CrowdStrike，这只股票很值得研究。往前翻到最初：它刚 IPO 后先涨了一段，然后形成第一个较大的底部，可以从“生命周期交易”（Life Cycle Trade）里找到相关介绍…… ## [1:17:11] 仓位规模与波动市场中的风险管理 · YouTube **Ted Zhang：** 谢谢这些案例的作者。然后这里是杯柄形态突破，进入第一轮第二阶段。PNW 也是个很好的例子，时间还稍早一些，走势类似：新 IPO 第一次回调，之后进入第二阶段上升趋势。它从首次重新站回长期均线后涨了多少？ **Richard Moglen：** 你是说测算涨幅？大约 30%。 **Ted Zhang：** 新上市股票开始走出行情后，我们还可以看 RBRK。它曾经有一个大底部，然后突破创新高。走势和前面不太一样，但底部很大，而且网络安全行业表现很强。 **Richard Moglen：** Meta 也一样。 **Ted Zhang：** 是的。看看这个形态，还有财报催化剂。我记不清具体是哪次了。 **Richard Moglen：** Google 也很典型。它可能是少数 IPO 后一路直线上涨、从未形成底部的股票之一，确实少见。 **Ted Zhang：** 还有什么例子？看看 Zoom，它也是 2020 年的经典案例。阶段分析图很漂亮，而且它是新 IPO，先回调，随后市场整体回调时又向上突破。 **Richard Moglen：** Peloton 呢？ **Ted Zhang：** 是啊，没人想到 Peloton 会跌到现在这样。推动它上涨的催化剂消失了。 **Richard Moglen：** 跌了差不多 99%。还有一个潜在的新 IPO 是 SpaceX。 **Ted Zhang：** 再观察吧。许多 IPO 需要时间消化。SpaceX 当然有很大潜力，但需要看到明确的增长驱动因素、市场环境和主题配合。市场处在上升趋势、主题有效时，第二阶段的上涨通常最强，因为各种顺风都在帮忙。 **Richard Moglen：** 很棒。还有其他重要标的吗？ **Ted Zhang：** 我带来的标的都讲完了。 **Richard Moglen：** 好。我还有一些问题。先提醒一下，我们之前对 Ted 做过一次很深入的访谈，链接会放在下方，想了解他的背景和交易方式可以去看。现在还有些话题要聊。过去几年 AI 显然是许多行情的关键驱动因素。你怎么看它对市场以及未来的影响？我们也会聊聊 AI 工作流。 **Ted Zhang：** AI 肯定会优化 Citadel、Millennium 这类多经理、多资产类别对冲基金的算法；它们的交易周期也越来越短。现在它们是市场中的重要玩家，也是边际买家和卖家。被动指数基金，例如 Vanguard 和 BlackRock，持有大量资产。Bill Ackman 在播客里说，现代市场有两个主要力量让交易速度变快。他提到社交媒体和散户投资者；另一个是他估计企业中有约 25% 由 Vanguard、State Street 和 Northern Trust 持有。 **Richard Moglen：** 所以流通股变少了。 **Ted Zhang：** 对，可供交易的流通股更少了。我也写过这个话题。于是 Citadel、Millennium 和散户这些边际买家与卖家，对股价和波动性的影响更大。现在数据越来越多，量化和算法交易者可以把数据综合起来，做大规模杠杆交易，同时严格控制风险。这些多经理机构又叫“Pod Shop”，由不同策略的独立团队组成。有些团队会用 20 到 30 倍杠杆。如果回撤达到 5%，通常就会被解雇、只能换个平台…… ## [1:21:11] 仓位规模与波动市场中的风险管理 · YouTube **Ted Zhang：** ……这些经理得先活下来，毕竟这是他们的工作。所以市场反转时，他们会一起清仓。如今市场上经常出现剧烈闪崩，以及财报后大幅跳空上涨或下跌，就是这个原因。另一个加速市场的因素是零日期权和散户交易。AI 可能会进一步加快节奏，因为更多人可以快速分析海量信息，筛查 10-K、8-K、10-Q、财报电话会，然后更快做决定。 但另一方面，如果所有人都依赖 AI 来决策，而模型又用相似数据训练，大家可能形成群体思维，反而带来更多波动。不过这也会创造逆向机会：当市场大幅洗盘时，可以寻找这种形态。 **Richard Moglen：** 对，也许可以依据持仓数据等指标，设计一种在特定抛售后均值回归的策略，估算有多少资金被洗出去、这次洗盘处于什么百分位，再据此建立交易形态。 **Ted Zhang：** 这是我对市场价格行为的一些想法。 **Richard Moglen：** 所以你才越来越偏长期，避开这些噪音。 **Ted Zhang：** 我听过 Bill Ackman 的访谈。他想买下世界上最优秀、能持续稳定产生现金流的企业，并永久持有；当然，如果情况改变，他也会卖。但我发现，持有时间拉长，可能就不容易在闪崩时被洗出去，之后又不得不在高位追买。那样你已经追高了，还要和算法交易者对抗。我觉得自己没法和 Citadel 或 Millennium 竞争。他们有最好的统计学家、数学家、物理学家、工程师、模型、计算机和算力。所以得玩不一样的游戏。 **Richard Moglen：** 是的，周期要放长一点。周线图也能过滤掉一些噪音。除了用周线做阶段分析，你还会看哪些关键特征？我们聊过历史最高成交量。周线方面还有什么值得一提？ **Ted Zhang：** 我觉得你很关注每周收盘价和趋势期间的表现。 **Richard Moglen：** 对。 **Ted Zhang：** 还有趋势的线性程度，这更像一种盘感，我还没找到量化它的方法。可以看价格是否尊重关键均线，也可以数连续多少周创更高高点、同时没有跌破前一周低点，这或许也能作为衡量方法。我还会寻找关键反转柱，判断趋势是否可能结束、进入筑底期。比如跳空后反转，或放量大跌、跌破 10 周、20 周，甚至 30 周均线。这可能意味着趋势暂时结束，需要开始找底部。 **Richard Moglen：** 对，我觉得这些就是重点。做阶段分析时，我主要看整体趋势。 ## [1:24:30] 用 AI 汇总交易日志与研究资料 · YouTube **Richard Moglen：** 很好。你平时怎么把 AI 用到工作流里？有没有什么实用做法可以分享？ **Ted Zhang：** 至少对我来说，AI 做研究非常有用。它特别擅长聚合和解析海量数据，再提炼出重点，这样你就不用自己读几百页文件。最主要的用途就是研究公司，甚至只是询问某只股票的催化剂。Deepvue AI 可以做到；没有 Deepvue 的话，ChatGPT、Claude 等工具也很好用。如果你偏基本面，可以上传财报电话会的 PDF，让 AI 总结、回答问题。 还有个以前要用别的 AI、现在 Deepvue 也能做的场景：比如把每周观察名单添加为上下文，然后询问这份名单的共同主题。做市场久了，你可能已经能看出观察名单里的主题。也可以让它列出 Deepvue 领涨股的前十名，每周都这样做，还能识别市场领导地位的变化。Deepvue 的主题功能可以直接关联到相关股票。没有这些工具，也可以把观察名单上传到 ChatGPT。 上传文档也很有用。上次播客里你说到个人日志，我刚才差点忘了讲，这是非常重要的用法。我把 Notion 连接到 ChatGPT 和 Muse，日常训练日志都放在 Notion 里。现在有个自动化定时任务，以前我得手动找规律，现在 ChatGPT 和 Muse 会自动做每周交易复盘，再放回 Notion。屏幕你可能看不到，因为我没分享出来，只在自己的浏览器里。 **Richard Moglen：** 复盘会总结常见模式，找出你自己都没注意到的盲点和弱点，还会给出可以落实的具体改进项；不合适的就不采纳，但 AI 往往能提出不错的想法。 **Ted Zhang：** 这也是 Grokbot 的一种用法。它和 X 的连接能帮我综合信息。对交易来说，AI 最好的用处就是汇总海量信息。我目前还不相信 AI 能帮我开发交易算法并替我自动下单，我觉得它还没好到那个程度。投资仍然需要品味和判断。如果人人都在用 AI，真正的优势会来自你的品味、判断，以及你使用 AI 的经验。 **Richard Moglen：** 做产品和服务也是一样，软件产品也一样。两个人都可以用编程智能体做出平台，但其中一人可能品味和判断力更好，更懂得如何留住用户，从而实现用户快速增长。比如 Muse 为什么会成为 ChatGPT 之后增长最快的应用？为什么不是 Grokbot、OpenClaw 或 Cognition 的其他软件？这里面都涉及品味和判断。 **Ted Zhang：** 我用 Grokbot 处理 X 的方式，是先选一大批想关注的人。X 的 For You 页面有时会推很多没用的内容，关注流也可能信息太多，所以我会手动挑选账号。让 Grokbot 早晚各更新一次，汇总这份名单里讨论的主要主题和话题。我有大约 300 个账号。 ## [1:28:31] 用 AI 汇总交易日志与研究资料 · YouTube **Richard Moglen：** 有时我有空，会自己刷 X 阅读，但很多时候不可能每天 24 小时都刷，所以我会让它综合这些内容，生成摘要。我还会让另一个 Grokbot 汇总同一份 X 名单里的加密货币主题和讨论。 最近我又用 Grokbot 创建了一个机器人，专门追踪大约 20 个 AI 领域重要账号，整理他们发的内容和回复。名单里有 Elon、Dario、Sam，还有一位最近在 X 上很火的 Signal 作者。他写了很多关于社会、文化、AI 未来的精彩内容。这些 Grokbot 的用法不一定直接用于交易，但能帮我了解趋势和世界的走向。X 上有些最聪明的人每天都在分享想法，如果挑对账号，就能看到很有价值的深入见解。你不可能一直跟上所有内容，所以 AI 汇总信息的能力特别有用。这些应该是最主要的用法。 **Ted Zhang：** Claude 在 Excel、Google Sheets 里也非常好用，还能做网站。 **Richard Moglen：** Ted，放心，我做过网站。 **Ted Zhang：** 我确实用 ChatGPT 做了自己的网站，太不可思议了。我只用了一个提示词，网站就托管在 ChatGPT 里，通过 Cloudflare 提供服务。我只需要去 Cloudflare 买域名 ted.com。对开发者来说这可能是小事，但对外行来说非常惊人。我完全不懂 HTML，也不懂 JavaScript，却做出了自己的网站。我只给它贴了 X 个人主页和 Linktree 的截图，它就找到我社交媒体和访谈的链接，搭出一个漂亮的网站。之后我再按自己的品味迭代配色等内容，现在网站已经做好了，挺酷的。 **Richard Moglen：** 这给 Felix 提供了些好点子。我还想追问一下刚才的话题：AI 能不能帮你看出交易里自己漏掉的东西？你现在正在努力改进交易的哪些方面？我们总是在进步，每笔交易都要努力改进。 **Ted Zhang：** 第一是耐心，不只是在持仓时要有耐心，空仓等待时也一样。 **Richard Moglen：** 对我来说，最难的就是耐心。社交媒体和身边发生的事太多，很容易因为别人正在做某件事而产生错失恐惧。 ## [1:31:40] 减少临场交易，精简关注名单 · YouTube **Ted Zhang：** 我目前最努力改进的另一点，是只交易自己的重点名单，做到零临场交易。我已经进步不少，因为如果一只股票在收盘后都没吸引你的注意，结果却在盘中让你眼前一亮，那很可能是冲动交易。我想把这类交易完全消除。 **Richard Moglen：** 对，这方面已经进步了不少。 **Ted Zhang：** 当然也有例外。比如一些需要临场反应的交易者，有时金色机会只在盘前才听说。每个人的时间框架和目标都不同，但还是应该在自己的策略范围内保持耐心。 总体来说，我把 AI 用于研究和交易，就是把大量信息综合起来的工具。想想自己有哪些数据——个人日志、交易日志、记录过的交易——这些都很适合交给 AI 挖掘模式和洞见。要是你想进入开发领域，AI 现在已经强到超过很多初级开发者。我看到一位前对冲基金人士说，Claude Opus 5.5 在建模方面会超过大多数初级分析师；这很惊人。他说这是他三四年来第一次看到这种程度的进步。现在只要你能定义、描述并想象一个东西，至少在数字世界里，可能就能用 AI 把它做出来。 **Richard Moglen：** 很酷。机器人怎么样？也许最终会延伸到物理世界。 **Ted Zhang：** 只要能想出来，就有一万台机器人替你做，这也太酷了。 **Richard Moglen：** 现实中已经有一些机器人了。Ted，今天聊得很棒。关于阶段分析和交易，你还有什么最后想留给大家的重点？我先给你麦克风。 **Ted Zhang：** 我做交易六年多了，希望 25 岁的我脑子已经发育成熟。我意识到必须专注自己的流程。我以前总盯着别人做什么，就会随机去交易一些东西，结果反复被震荡洗出去，自己更沮丧。另一件事是不要只见树木、不见森林。如果你盯着五分钟图，很可能会在错误的背景下买一个旗形。所以我现在筛选时会把视野拉远，看周线和月线。还有，耐心越来越重要。刚开始时，我会沉迷于交易书、技术分析、识别形态和选股。它们当然重要，没有这些就什么都做不了，但最后我总会回到“耐心”这个词。 **Richard Moglen：** 对，我觉得这才是绝对关键。优势就在这里。很多时候我会在震荡里反复交易，把赚到的利润全还回去。但如果你能在糟糕时期的震荡里保持耐心，资金就能复利增长。对我们的策略来说，关键就是避开震荡。 **Ted Zhang：** 我正想说这一点：耐心。无论如何，想办法让自己更有耐心。 **Richard Moglen：** 太好了。我也想补充，我们的优势只在市场的某些特定阶段出现，尤其是经历大幅抛售和修正之后…… ## [1:34:52] 交易流程总结与避免错失恐惧 · YouTube **Richard Moglen：** ……这时技术分析形态最有效。 **Ted Zhang：** 没错。不是所有策略任何时候都有效。比如价值投资，过去 10 到 15 年就不太奏效。不过谁知道呢，也许以后会重新转向纯粹的价值表现，还得继续观察。 **Richard Moglen：** 太好了。 **Ted Zhang：** 没错。 **Richard Moglen：** Ted，再次感谢你抽时间来。如果大家喜欢这期节目、还没看过我们上一期对话，链接在简介里，非常推荐去看。如果你坚持看到最后，Ted，你希望大家在评论里留下什么？ **Ted Zhang：** “坚持看到最后”。 **Richard Moglen：** 对，或者说什么有趣的？ **Ted Zhang：** 我想这也算相关吧。简化。 **Richard Moglen：** 简化。 **Ted Zhang：** 对。我从最优秀的企业家和投资者身上学到另一件事：把流程简化、修剪，更多关注删减而不是增加。我一直在琢磨这一点。每个人都想加更多东西，但看看真正的大师，他们最终会走到专注删减的阶段。 **Richard Moglen：** 太好了，我觉得这很关键。那就请大家评论“简化”，我们就知道你是真粉丝了。欢迎关注 Ted，链接会放在下方；也看看 DFU，链接也在简介里。感谢收看，喜欢的话请点赞，新来的朋友记得订阅，我们下期再见。再见。