Howard Marks

001 07.15

我80岁了，人生前25年几乎没有主动做选择——霍华德·马克斯访谈 | My First Million

霍华德·马克斯从自己短短数月内重写 AI 备忘录谈起：AI 与铁路、计算机、互联网不同，它不仅提高效率，还表现出自主性、个性化和难以预测的演化路径。但他仍怀疑，机器能否在没有历史样本时形成真正的洞察力。随后，他回顾 2008 年雷曼倒闭后每周投入约 4.5 亿美元、连续 15 周部署约 70 亿美元的经历，解释为何真正的勇气不是没有恐惧，而是承认“我可能错了”后仍按概率行动。访谈后半段讨论他与布鲁斯·卡什长达 39 年的合伙关系、父亲如何支持孩子独立选择、自己接近 50 岁才开始有意识地规划人生，以及巴菲特与芒格之间深厚而互补的伙伴关系。

My First Million 44:38 002 10.04

霍华德·马克斯：65 分钟讲透投资中最重要的事

投资不是挑选“好资产”的竞赛，而是判断价值、价格、风险和概率的思维训练。霍华德·马克斯从《投资最重要的事》谈起，解释自己的投资哲学如何从实际经历中逐渐形成：不要把最可能发生的结果误当成必然结果；不要依赖宏观预测；要区分资产质量与投资回报；风险控制的目标不是每年夺冠，而是避免被一次坏结果淘汰；逆向并不等于机械地反对共识，而是在人群的乐观或恐惧已经反映到价格中时，做出有依据的不同判断。 对话还回顾了马克斯 1978 年进入高收益债市场、后来创办橡树资本的经历。他用高评级债、低评级债、“漂亮五十”、指数基金、债券竞价和资管规模等案例说明：看起来最安全的东西可能因为价格过高而危险；被普遍嫌弃的资产也可能因为预期过低而提供更好的赔率；当投资人争相追逐收益、放弃契约保护时，风险正是在“没人觉得有风险”的时候累积。

Investor Center 1:05:30